海通国际-建科股份-301115-首次覆盖：具备成长性的建工建材检测龙头-230305

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　　检验检测领域龙头，全面覆盖房建与基建工程等多领域。公司是一家以检验检测业务为战略龙头，协同发展特种工程专业服务、新型工程材料等的质量科技服务企业。为客户提供专业解决方案，以检测检验、认证咨询、勘察设计、特种施工、绿色建材、环保服务为重点业务，业务涵盖房建、市政、水利、交通、铁路、岩土、环境、安全、信息等领域。2019-2021年公司营收复合增速为19.23%，归母净利润复合增速为42.75%。2021年公司营收分业务看，检测技术服务、专项工程技术服务、产品销售、软件开发、其他业务分别占比50.15%、25.21%、24.50%、0.03%、0.11%。
　　检验检测服务市场迎发展高峰，公司发展空间广阔。根据市场监管总局发布的《2021年全国检验检测服务业统计报告简版》2021年我国检验检测行业营业收入达4090.22亿元，同比增长14.06%。自2013年发展至2021年，我国检验检测行业营收累计上升了192.37%，年均复合增长率高达14.35%。我们认为市场提升快速，行业发展态势良好。公司2021年检验检测业务市场占有率为0.13%，我们认为公司将通过并购重组、设立跨区域的子公司、分公司、办事处等形式，提升市场占比。公司业务区域逐步走出常州、跨出江苏，向着“全国化战略布局”发展，并且面向越南等周边国际市场，分地区看，常州、常州市以外（江苏省内）、江苏省外、国外业务分别占比48.41%、33.36%、15.85%、2.27%。
　　掌握多领域检测技术，新签合同及转换率逐年增加。（1）掌握多领域技术，参与制定国家标准：公司经过多年的积累和沉淀，掌握了多领域的检验检测技术，涉及化学、物理等科学技术的综合运用，众多成熟高效的检测方法广泛应用于公司的业务展开中，业务领域涉及房建、市政、水利、铁路、交通、城市轨交、环保。公司多次主持或参与制定国家标准、行业标准。（2）持续扩大检验参数：2019-2021年，公司持续扩大检验参数范围，能够为客户提供更加全面的检验检测服务，公司检验检测扩项参数分为892个、1409个和1523个，检测参数逐步增加完善。（3）新签合同及转换率逐年增加：2021年公司检验检测业务新签合同额为5.98亿元，同比增长35.23%，新签合同转换率从2019年的36.81%增长至2021年的47.72%，公司新签订合同金额及合同转换率逐年增加。
　　盈利预测与评级。公司超募7.82亿元助力公司快速开展市场布局，同时公告限制性股票激励计进一步绑定核心员工。公司在手资金充裕、资产负债率低、ROE水平较高，我们预计公司22-23年EPS分别为1.09元和1.34元，给予23年25倍市盈率，对应目标价33.50元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
　　风险提示。回款风险，政策风险，经济下滑风险。