海通证券-环保行业跟踪报告：响应降碳转型号召，静待生柴需求回暖-230306

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　　投资要点：
　　政府工作报告——降碳与绿色转型：李克强总理5日在政府工作报告中指出，五年来，我们加强生态环境保护，促进绿色低碳发展。同时提出了今年工作重点：推动发展方式绿色转型。深入推进环境污染防治。加强城乡环境基础设施建设，持续实施重要生态系统保护和修复重大工程。推进煤炭清洁高效利用和技术研发，加快建设新型能源体系。完善支持绿色发展的政策，发展循环经济，推进资源节约集约利用，推动重点领域节能降碳，持续打好蓝天、碧水、净土保卫战。生态环境部黄润秋部长在两会“部长通道”答记者问时表示，生态环境部将统筹推进降碳、减污、扩绿、增长：1）坚持减污降碳协同增效，2）持续深入打好污染防治攻坚战，统筹好PM2.5和臭氧协同治理，3）持续加大生态保护和修复的监管力度。我们认为，响应降碳、转型号召，“环保+新能源”“环保+低碳节能”“环保+新材料”“环保+资源化”，成为环保企业新业务探索的选择。
　　生柴：消费复苏，UCO价格下调，静待需求回暖。根据Argus官微消息，因前期Traces系统注册导致较多欧洲需求继续推迟，而同期国内UCO和棕色油脂供应较为稳定，因而UCO价格连续下调，但多数欧洲买家打算继续观望等待。我们认为，随着消费复苏，国内餐厨UCO供应稳定回升，而需求端的观望，导致UCO价格下调，有利于生柴生产商，近期欧洲对中国生物柴油的采购需求或将有所复苏，关注生物航煤需求持续释放，推荐国内有上游废油脂资源的山高环能，建议关注生柴生产商嘉澳环保、卓越新能。
　　碳酸锂价格周环比-7.4%。根据SMM锂电回收公众号，废旧钴酸锂电池/废旧523三元电池/废旧方形磷酸铁锂电池单价分别周环比-1.0%/-4.2%/-17.8%，对应折扣系数分别下降4/2/7pct。上周电池级碳酸锂价格继续回落7.4%（2.98万元/吨）至37万元/吨。2.27，格林美公告与梅赛德斯-奔驰中国、北京奔驰、宁德时代、邦普循环，就电池闭环回收项目签署构建合作谅解备忘录，梅赛德斯奔驰中国退役废旧动力电池将交由格林美与邦普处理后，由其先进的回收技术再生的镍、钴、锰、锂等关键原材料将被重新供应至宁德时代的供应链并用于生产梅赛德斯-奔驰的新电池，本次合作将建立电池闭环回收体系。我们认为，随着退役潮的到来，电池回收将带来庞大资源量，产业尚处起步阶段，多方入局竞争，后端利用产能短期或面临过剩，前端原料渠道较为分散，建议关注多方合作的闭环回收体系：格林美、天奇股份、旺能环境、光华科技。
　　无稀土永磁电机产业化仍需时日，关注调整后的稀土回收。2.27-3.3，铂/钯/铑单价分别周环比+1.3%/-2.4%/-19.2%，黄金期货周环比2.5%至1863美元/盎司。我们认为，随着黄金高位震荡，贵金属回收或受益，同时贵金属催化剂用量将受益氢能发展，建议关注壁垒较高的贵金属再生：浩通科技、贵研铂业。上周稀土价格指数环比-6.6%至260，氧化镨钕均价环比-5.8%至64.8万元/吨，特斯拉宣布下一代电机将完全不使用稀土材料，稀土行业因而调整较多，我们认为，地缘政治因素（美国摆脱对中国稀土材料的依赖）及供应链降本或是主因，无稀土永磁技术实现，或仍需要较长时间进行产业化，建议关注调整后稀土回收的投资机会：华宏科技。上周欧盟碳价同比-5.3%至89欧元/tCO2，布伦特原油同比+3.2%，NYMEX天然气同比+20.4%。
　　投资建议。上周申万环保指数上涨0.11%，跑输上证指数1.76pct，我们认为，双碳背景下，再生资源支持力度有望持续加大，板块长期量价均可期待：华宏科技(稀土废料)/山高环能(废油脂)、浩通科技(贵金属回收)、高能环境&浙富控股(金属资源化)、卓越新能&嘉澳环保(生物柴油)、天奇股份&旺能环境(锂电回收)、瀚蓝环境（垃圾发电）、盛剑环境（半导体附属设备及湿电子化学品再生）、路德环境（酒糟资源化）、大地海洋（再生资源渠道）。
　　风险提示。原生资源带动再生资源价格波动；欧盟国家需求不达预期。