兴证期货-期权月度报告：波动率释放空间有限，指数低波震荡-230303

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　　内容摘要
　　宏观方面，中国2月官方制造业PMI为52.6，制造业景气面继续扩大，市场预期继续改善。在3月份的两会期间，新一届政府班子预计会传递坚定恢复经济和信心的政策信号，打消投资者对于政策力度和持续性的担忧，同时会上修政策和经济预期。期权标的50ETF与沪深300ETF短期受日线级别阻力压制，周线级别维持震荡反弹趋势。美元指数与人民币汇率波动加大，成为影响A股市场的重要因素。在美国强预期的经济就业数据影响下，市场紧缩预期再度抬头，存在着改变原有美联储加息路径的风险，整体上对欧美股市的压制效果显著。
　　金融期权方面，在2月份窗口中，50ETF期权与300ETF期权的成交PCR值先升后降，持仓PCR值震荡上升，在两会政策预期支撑下，市场短空情绪回落，震荡预期加强。历史波动率方面，上证50ETF与沪深300ETF的20日周期历史波动率小幅度反弹至近一年中位数附近，前期标的历史波动率过低，出现了波动率低值反弹的情况。标的指数面临上有阻力，下有支撑，波动率上升空间不大。期权隐含波动率开始缓降回落，期限结构回归至近月低于远月的常态结构，震荡预期强烈。策略方面，关注卖出虚值认沽与备兑策略。
　　商品期权方面，2月份有色板块期权成交量环比1月下降，能化板块中，甲醇期权月度成交量环比增大，铜、铝期权持仓PCR值上升，甲醇持仓PCR值回落。整体来看，从大宗商品上有阻力下有经济复苏预期支撑的基本面来看，当前延续箱体震荡走势，商品类期权成交释放空间有限，中长线震荡预期不变，外部事件对于商品情绪影响减弱。有色、能化品种隐含波动率变动幅度较小，当前大宗商品普遍比较稳定，波动率维持在偏低区间，短期的升波行情不改低波震荡局面。
　　风险因子：经济数据表现不佳、流动性拐点、美联储超预期收紧信号