兴业证券-煤炭行业周报：2023年GDP增长目标在5%左右-230305

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　　动力煤：3月长协维稳，港口煤价回归理性
　　动力煤港口价格：3月3日，秦皇岛动力煤平仓价为1108元/吨，周减少75元/吨；2023年3月，动力煤长协价（Q5500）为724元/吨，同比增长0.6%，月环比下降0.4%。
　　产地坑口价：3月3日，山西大同Q5500坑口含税价998元/吨，周增加38元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价936元/吨，周增加59元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价1052元/吨，周增加9元/吨。
　　国际动力煤：3月3日，欧洲ARA港离岸价为138美元/吨，周减少2美元/吨；南非RB港离岸价为132美元/吨，周减少5美元/吨；澳洲NEWC港离岸价为170美元/吨，周减少21美元/吨。
　　库存：北港：3月3日，北方港口煤炭库存2625万吨，周减少79万吨。下游：3月2日，沿海八省终端用户库存3043万吨，周减少30.8万吨；可用天数15天，周增加0.4天。同期，内陆17省终端用户库存6341.7万吨，周增加23.3万吨；可用天数17.6天，周增加1.2天。
　　需求：3月2日，沿海八省终端用户近7日移动平均日耗203万吨，周减少1.6万吨；内陆17省终端用户近7日平均日耗363.9万吨，周减少11万吨。
　　国内产量：2月26日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2747.4万吨，周环比减少26.6万吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产893.3/1201.1/653.0万吨，周环比变化-7.5/-23.9/+4.9万吨。
　　焦煤焦炭：焦炭价格成本指数差额持续扩大。焦煤：3月3日，京唐港山西产主焦煤库提价2500元/吨，周环比持平。进口焦煤方面：3月3日，峰景矿硬焦煤收报377.4美元/吨，周下跌10.4美元/吨。焦炭：3月3日，焦炭价格指数2507元/吨，周增加8元/吨；焦炭成本指数2755元/吨，周增加63元/吨；成本指数高出价格指数248元/吨，差额周扩大55元/吨。
　　下游变化：螺纹钢价格持续回升。炼焦煤库存：3月3日，国内独立焦化厂炼焦煤库存980.2万吨，周增加10.7万吨；国内247家钢厂炼焦煤库存834.6万吨，周增加5万吨。
　　下游钢厂：3月3日，全国主要城市螺纹钢库存911.0万吨，周下降4.9万吨；上海20mm螺纹钢含税价4310元/吨，周上涨50元/吨。
　　期货：双焦期货差额扩大。3月3日，动力煤期货（活跃合约）结算价801.0元/吨，周持平；焦炭期货（活跃合约）收盘价2967.5元/吨，周上涨15元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价2004.0元/吨，周下降46元/吨。焦炭焦煤期货价差为963.5元/吨，差额周扩大27元/吨。
　　运输情况：沿海运价延续涨势。沿海煤炭运价：3月3日，中国沿海煤炭运价综合指数733点，周上涨4.2%；海运煤炭运价指数812点，周上涨0.3%。大秦线运量：2023年1月，大秦线煤炭运量3580万吨，环比减少0.72%，同比增加5.11%
　　本周观点：本周，煤炭市场情绪渐趋理性。动力煤方面，电厂日耗相对平稳，港口库存下滑，煤价回归理性。炼焦煤方面，终端市场需求回暖，钢价持续上涨，下游采购情绪高涨，煤焦市场稳中偏强，价格支撑渐强。本周两会召开，政府工作报告中提出2023年GDP增长目标在5%左右，有望拉动电煤消费增速同比回升。推荐组合：陕西煤业、山西焦煤、淮北矿业、中国神华、潞安环能、晋控煤业、兖矿能源、电投能源。
　　风险提示：经济增长失速、煤炭产量释放超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等