中信证券-银行业2023年2月银行理财市场回顾：产品发行数量回暖-230306

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　　2023年2月银行理财产品发行数量2,447只，环比增加23.9%，同比增加20.5%。当月产品发行仍呈现固定收益和长投资期限偏好，整体业绩比较基准下行。我们根据样本测算，2023年3月到期产品规模（不小于4,300亿元）大于2月（不小于3,000亿元），如要应对产品到期带来的规模下降，理财机构在3月仍存在较强产品发行需求。
　　▍发行数量：2023年2月发行产品2,447只，环比与同比均明显回暖。2023年2月共新发2,447只银行理财产品，产品发行量环比增加472只，环比增加23.9%；同比增加417只，同比增加20.5%，受今年与去年春节假期错月影响，今年2月产品发行数量环比与同比均明显回暖。发行方：理财子发行占比小幅提升。2023年2月新发行产品中，理财子公司发行产品789只，占比32.2%；农商行发行产品825只，占比33.7%；城商行发行产品676只，占比27.6%，理财子公司发行产品占比较1月小幅提升1.7pcts。
　　▍产品类型：固定收益类产品占比保持高位。2023年2月，全市场新发行固定收益类产品2,378只，占比97.2%；混合类产品59只，占比2.4%；权益类产品5只，占比0.2%，总体来看，2023年2月新发行产品类型较1月相对稳定，固定收益类产品占比保持高位。投资期限：1年以上期限产品占比大幅提升。2023年2月，全市场新发行1年以上期限产品917只，占比37.5%；6个月-1年期限产品840只，占比34.3%；3个月-6个月期限产品561只，占比22.9%；3个月以内期限（含T+0）产品108只，占比4.4%。整体看1年以上期限产品占比大幅提升，较上月+6.1pcts，理财发行方倾向继续拉长产品运作周期。
　　▍业绩比较基准：整体业绩比较基准下行。按投资性质区分，2023年2月新发行理财产品中，固定收益类和混合类产品的平均业绩基准分别为3.84%/4.05%，分别较上月-0.08pct/+0.03pct，新发固定收益类产品业绩比较基准明显下行，而混合类产品业绩比较基准企稳。按投资期限区分，2023年2月新发行理财产品中，1-3个月、3-6个月、6个月-1年、1-3年、3年以上期限产品的平均业绩基准分别为3.30%/3.52%/3.78%/4.15%/4.88%，分别较上月-0.12pct/-0.08pct/-0.07pct/-0.13pct/+0.04pct。除产品数量较少的3年以上期限产品业绩比较基准小幅抬升外，其他期限产品业绩比较基准均有所下滑。
　　▍3月理财市场展望：产品到期规模大于2月。根据普益标准统计，2023年1月末存续产品在2月到期规模不少于3,000亿元。而2月末存续产品在3月到期规模不少于4,300元。考虑2月与3月披露规模的产品占比相近且均超过80%，此外近期未披露规模的产品主要是中小银行发行产品或私募产品，对整体规模的扰动有限，大致可以判断3月到期产品规模大于2月，如要应对产品到期带来的规模下降，理财机构在3月仍存在较强产品发行需求。
　　▍风险提示：1）居民投资理财产品意愿保持低位；2）理财产品业绩大幅偏离业绩基准；3）行业监管政策调整；4）部分数据来源于第三方数据平台，由于统计口径的不同，可能与后续官方披露结果存在差异。