申万宏源-晨会报告-230306

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　　行业深度：重卡换电站投资收益逐步显现，普及放量已在弦上
　　需求可以支撑干线物流重卡换电站的经济性。经济性凸显后，换电站建设将加速，放大新能源重卡的运营成本优势，挤占柴油运力空间。商业正循环建立，行业进入主动供给侧改革的阶段，这才是打破线性增长曲线的核心所在。
　　2022年底全国换电站保有量1973座，同比+52%。而重卡换电站建设主要集中在矿区、钢产区、港口省份。根据统计，2025年换电站有望超35000座，三年CAGR超160%，后续有望看到国内换电站的密集建设普及。随着换电站的普及以及续航能力的提升，换电重卡应用场景有望将从封闭、短倒的领域延伸至干线物流领域，届时电动重卡渗透率天花板有望从37%升至61%。目前宁德时代、协鑫能科等均有布局，且首座高速重卡换电站已经亮相
　　(联系人：戴文杰)
　　嘉泽新能（601619）深度报告：深耕风电十载新模式强势再出发
　　新能源运营商起源于宁夏，轻重资产业务协同。公司起源于宁夏，自2010年成立以来专注于风电、光伏的建设和运营；2021年公司将产业链延申至新能源电站的开发-建设-出售、发电资产管理等轻资产。截至2022年9月底，公司拥有装机容量182.84万千瓦，其中风电179.2万千瓦，光伏3万千瓦，微网装机0.6375万千瓦，风电装机占比超98%。在新业务中，1）新能源电站的开发-建设-出售高周转业务，当前主要表现为存量带补贴电站出售（2021年出售495MW电站），未来随着新增项目的开发，滚动开发-转让的BT模式有望得到发展；2）新能源发电资产管理主要包括电站运维、电力交易、碳资产管理等。
　　(联系人：查浩/蔡思)