华泰期货-航运专题报告：集运市场疲软未改，贸易量增加阶段性支撑干散货运价-230305

《华泰期货-航运专题报告：集运市场疲软未改，贸易量增加阶段性支撑干散货运价-230305（30页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰期货-航运专题报告：集运市场疲软未改，贸易量增加阶段性支撑干散货运价-230305（30页）.pdf（30页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　供应链端压力继续缓和：纽约联储全球供应链压力指数自2021年12月的4.3的历史高位大幅下行，2023年1月份最新数据为0.95，刷新2021年12月份以来新低；花旗全球供应链压力指数亦从2021年9月份的2.35降至2023年1月份的-0.17。运输效率同样显著提升，中国到美国西海岸港口的时间不断缩减，全球货柜的准班率自底部不断抬升。
　　经济和通胀数据超预期，加息峰值不断抬升，金融条件收紧继续施压航运价格：持续超预期的经济数据和通胀不断抬升市场加息预期，美联储9月份政策利率峰值预期从2月1日的4.7%左右抬升至3月3日的5.45%左右，年内至少还需加息90BP左右，2023年降息概率渺茫；欧洲央行的政策利率峰值预期从2月1日的3.1%左右大幅攀升至3月3日的3.9%左右，年内还需至少加息150BP左右。持续加息的大背景下，未来流动性端短期仍难有好转。目前货币政策收紧难有转向的背景下，流动性端对于航运价格支撑较弱。
　　集装箱海运市场：供增需弱，运价震荡走弱趋势短期难以逆转。供给端，综合考虑集装箱船舶订单，交付以及拆解等情况，2023年集装箱船舶运力同比增速约为6.57%。需求端，衰退担忧仍在，海外持续的流动性收紧对全球需求端扰动逐步显现；美国消费现状较为悲观；美国官方预测对于2023年集装箱进口需求较为悲观，上半年进口量预计比2022年上半年下降超19%。欧美需求偏弱使得主要机构对于2023年中国出口相对悲观，2023年1季度国内出口预计同比下降7.6%，二季度预计同比下降5.1%，三季度下降3.8%，四季度出口转正为2.2%。集装箱海运市场基本面较差，运价走势相对偏弱，船东公司主动管理运力抵抗运价下行趋势。
　　干散货海运市场：海外衰退预期较强，中国需求再次成为阶段性主导。需求端：2月份干散货运价的反弹受益于1月份全球干散货贸易量的回升。全球干散货贸易量较2022年1月份同比增加6.3%，1月份干散货贸易量的坚挺也为2月份干散货运价的反弹提供一定支持；更高频的数据也对2023年干散货贸易需求的抬升有所验证。供给端：目前干散货船舶的订单量、拆解量以及未来两年的交付量均处于低位，未来干散货船舶供给端压力相对有限，市场预计2023年干散货船舶运力的同比增速为1.86%，2024年降为0.44%。中国干散货海运贸易量占全球海运贸易量比重较高，未来更多关注中国需求端预期增量实际落地情况。中国优化疫情防控政策叠加房地产市场宏观调控政策进入“宽松”周期，市场对于中国经济修复的预期大幅改善，主要国际组织也大幅调高中国经济增速，目前高频数据显示国内经济逐步向好，聚焦国内实物工作量的实际落地情况。
　　风险
　　全球罢工潮蔓延（上行风险）、全球船舶拥堵加剧（上行风险）、全球需求超预期下行（下行风险）