国联证券-非银金融行业周报：政府工作报告指明稳增长目标，非银有望受益-230306

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　　投资要点：两会指明稳增长目标，非银直接受益稳增长，板块估值有望提升。个股推荐中国平安、东方财富，建议关注中国人寿、香港交易所。
　　上周行业动态
　　市场表现：上周（2.27~3.3）上证指数上涨1.87%，银行板块整体上涨2.21%，非银金融板块整体上涨2.39%，其中保险行业上涨4.12%，证券行业上涨1.73%，多元金融行业上涨1.17%。上周日均股基成交额9531.23亿，较前周上涨1.73%；上周日均两融余额15837.94亿，较前周上涨0.04%。
　　行业要闻：1）3月5日，第十四届全国人民代表大会第一次会议在人民大会堂开幕，国务院总理李克强代表国务院向十四届全国人大一次会议作政府工作报告，报告指出今年GDP目标增速5%左右；2）国家统计局：发布2月份制造业采购经理指数，我国2月PMI为52.6%，超预期。3）香港交易所：扩大互联互通股票目标范围。
　　下周投资观点
　　保险板块：资产端受益经济复苏，负债端受益扩大内需和竞品吸引力低，把握当前布局机会。3月5日的政府工作报告中，对2023年的GDP目标增速定在5%左右，报告中指出“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，防止无序扩张，促进房地产业平稳发展，防范化解地方政府债务风险，优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量、化解存量”，这意味着政府仍将致力于化解房地产行业经营风险，从而修复保险公司资产质量。当前市场对经济复苏的预期存在分歧，后续随着政策的逐步推出和经济数据的稳步好转，有望提振市场预期，利率水平也有望回升，共同促进保险股估值回升。通过观察“疫情后时代”的保险销售，我们发现客户对储蓄类险种的需相对旺盛，推动23年一季度负债端表现超预期。从基本面来看，板块负债端筑底趋势已明确，资产端静待催化落地，从估值角度来看，板块估值依旧处于底部位置，估值修复空间大。个股方面建议关注龙头个股中国平安，同时建议关注友邦保险、中国人寿、中国太保。
　　券商板块：两会后市场情绪有望回升，券商股行情静待催化。3月5日的政府工作报告中提出“推进股票发行注册制改革,完善资本市场基础制度”，后续相关资本市场深化改革的举措有望持续推动。短期而言，两会上的政府工作报告释放了稳增长的明确信心，后续会议内容或将进一步释放积极信号，有望提升市场情绪，利好A股表现及券商业绩。同时政府工作报告提出“稳健的货币政策要精准有力，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展”，预计流动性还将保持相对宽松，为券商股估值修复提供基础。券商指数当前PB仅为1.40倍，处于历史6.2%分位数的绝对低位，建议积极配置券商板块。3月3日，香港交易所宣布联互通股票标的范围将进一步扩大，香港交易所景气度有望迎来明显提升。建议关注：一是受益于港股回暖的香港交易所。二是财富管理赛道的领跑券商，如东方财富、东方证券；三是各项业务全面发展的龙头券商，如中信证券。
　　风险提示
　　政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。