广发证券-华锐精密-688059-业绩符合预期，产能释放在即-230305

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　　公司发布2022年业绩快报。2022年，公司预计实现营收6.02亿元，同比增长23.93%，归母净利润1.66亿元，同比增长2.20%，扣非归母净利润1.58亿元，同比增长3.52%；其中Q4营收1.99亿元，同比增长58.03%，环比增长76.59%，归母净利润0.59亿元，同比增长45.17%。
　　产品性能持续提升，经营质量基本稳定。22年前三季度，公司研发费用率为7.01%，同比提升2.30pct，不断加大研发投入。根据公司22中报，公司产品性能持续提升，在超细纳米硬质合金等多个领域实现优化，并自主开发了具有更高齿形精度的磨削螺纹刀、动态铣削刀具等产品。经营质量方面，公司22年全年归母净利率约27.58%，其中Q4单季度归母净利率29.54%，同比下降2.62pct，基本保持稳定。
　　 IPO与可转债募资扩产，新增产能释放在即。21年公司IPO募资投建精密数控刀具数字化生产线，达产后每年产能将新增硬质合金数控刀
　　片3000万片、金属陶瓷数控刀片500万片、硬质合金整体刀具200万支，扩充已有产能。该项目建设期为两年，预计23年将正式投产。
　　22年公司发行4亿元可转债，拟投建年产50万件精密数控刀体生产线和年产140万支的高效钻削刀具生产线，进一步完善产品布局，项目建设期拟定为2年。
　　盈利预测与投资建议：预计22-24年公司归母净利润分别为1.66/2.61/3.40亿元，考虑到公司是国内刀具领先企业，给予公司23年28倍PE估值，对应合理价值166.32元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧；产能瓶颈；原材料价格波动风险。