广发证券-煤炭开采行业周报（2023年第9期）：本周煤价小幅震荡，产业链库存延续回落，稳增长扩需求政策煤炭直接受益-230305

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　　核心观点：
　　近期市场动态：港口动力煤价小幅回落，双焦价格稳中有升。动力煤方面，秦港5500大卡煤价3月3日最新报价1098元/吨（本周累计回落75元/吨）。年度长协3月港口5500大卡煤价为724元/吨，同比+4元/吨，环比-3元/吨（22年全年均价722元/吨，23Q1均价726元/吨，同比+0.4%）。供需面，本周港口市场煤报价小幅下滑，主要由于2月中旬以来煤价回升速度较快，下游接收度下降，市场情绪转弱，贸易商及终端用户采购节奏放缓。后期，3月随着气温回升，动力煤需求处于淡旺季过渡期，但由于下游复工复产将持续推进，且非电行业和流通环节均有补库需求，预计需求总体继续逐步回升。而供给端，受内蒙古煤矿事故影响，全国两会期间预计安监将维持较严的力度，产量难有增长。总体看，虽然短期市场仍有压力，但中期供给收缩叠加工业需求回升预期有望支撑现货价格；焦煤方面，年初以来澳煤价格大幅上涨，澳煤进口难度进一步加大，而国内本周钢铁开工率继续提升，虽然采购态度较为谨慎，且基本采取低库存策略，但焦煤价格总体稳中有升。后期，随着下游复工复产推进，焦煤需求有望逐步增加，同时考虑到两会前后焦煤供给难有增长，港口和下游各环节焦煤库存处于同期低位水平，预计焦煤现货价格或延续稳健。
　　近期重点关注：（1）政府工作报告出炉，GDP增长目标5%左右，着力扩大国内需求，提高国企核心竞争力，煤炭直接受益。2023年政府工作报告与煤炭直接相关的内容包括：①着力扩大国内需求。把恢复和扩大消费摆在优先位置。多渠道增加城乡居民收入。稳定大宗消费，推动生活服务消费恢复。②推进煤炭清洁高效利用和技术研发，加快建设新型能源体系。（2）国家矿山安监局要求开展露天矿山安全生产专项整治，主产地煤矿安监趋严限制煤炭产量释放。（3）近期海外煤价小幅上涨，印度煤炭进口需求预计提升，海外煤炭供需面或维持紧平衡。
　　行业观点：近期下游供需面总体向好，我们继续看好煤炭板块价值和弹性。短期看，3月下游开工提升、工业需求有望持续回暖，同时产量难有增长，叠加一揽子稳经济政策提升预期，煤炭供需向好确定性高。看好煤炭稳健的业绩和分红，以及宏观预期向好的煤炭估值提升。继续重点看好盈利能力较强且具备资源优势的公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、中国神华（A、H）、山西焦煤。建议关注行业主线：（1）估值优势显著且业绩具备弹性的公司：潞安环能、淮北矿业、中煤能源（A、H）等；（2）其他受益于稳增长弹性较高的公司：冀中能源、山煤国际、晋控煤业、电投能源、平煤股份、兰花科创、盘江股份；（3）转型新业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源、金能科技等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，政策压力下煤价超预期下跌等。