长江证券-建材行业周专题2023W9：地产销售持续向好，继续推荐地产链-230305

《长江证券-建材行业周专题2023W9：地产销售持续向好，继续推荐地产链-230305（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《长江证券-建材行业周专题2023W9：地产销售持续向好，继续推荐地产链-230305（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　关注：地产销售持续改善值得期待
　　地产新房与二手房周度高频销售持续向好。节后第6周，30大中城市商品房一周滚动成交面积较去年农历同期+48%，较2019年农历同期+2%，但尚未修复到2021年同期高位。二手房表现延续积极，12城二手房一周滚动成交面积较2022年农历同期+76%，较2019年农历同期+39%，且已高于2021年同期高位（为+23%）。考虑到当前销售向好一定程度上有疫后修复的影响，我们测算12月至今30大中城市商品房成交面积同比-16%，相较去年下半年降幅大幅收窄；12月至今12城二手房成交面积同比+23%，表明政策出台以来地产销售已企稳回升。
　　2月百强房企销售额同比转正。根据克而瑞数据，2月百强房企销售额同比增速由去年下半年以来的-30%左右转正至+11.8%，为2021年6月以来首次正增长。2月百强房企销售面积同比降幅亦大幅收窄至-1.9%。两项数据显著改善，虽有去年2月春节低基数影响，但亦反映新房销售景气回升。其中Top20房企修复更快，2月销售金额同比+32%，2月销售面积同比+6%。
　　金三银四地产销售旺季值得期待。当前地产新房销售虽改善，但短期较二手房仍偏慢，或受到推盘节奏的影响。受制于去年施工条件偏差，房企可售新盘数量不多，推盘大多安排在3月开始。进入3月，随着房企可售新房供给量增加，前期积压的需求或得到匹配，有望带动新房销售进一步修复。根据长江地产，从季节性特征（正常年份3月销售金额是1-2月均值的1.4倍左右）和平滑疫情积压与回补（1-2月可能隐含部分需求回补，采用疫后日均销售额进行平滑）两个角度来推测，结果显示3月百强房企销售金额同比转正的可能性仍较大。3月小阳春之后，在去年2季度低基数以及居民收入预期改善，房价止跌背景下，预计仍将延续同比复苏态势。
　　基本面：水泥延续节后复苏趋势，玻璃需求仍待修复
　　水泥：本周全国水泥市场价格环比小幅上涨。2月底3月初，国内水泥市场需求继续恢复，出货率环比提升9个百分点，较农历同期提升2个百分点。其中长三角和珠三角地区下游需求恢复较好，企业出货量普遍达到8-9成；华中和西南地区，水泥需求恢复表现欠佳，企业出货4-7成不等；华北、西北和东北地区仍有待进一步恢复。价格方面，受益于企业部分熟料生产线仍在执行错峰生产或停窑检修，以及下游需求提升，库存不断下降，水泥价格延续上行态势。
　　玻璃：本周浮法玻璃市场南北行情存差异，华北区域价格弱势走低，西南价格小幅上涨，其他区域价格基本稳定，浮法厂稳价出货，等待需求修复为主。本周生产企业库存环比增加55万重量箱，微幅增加0.8%，目前下游加工厂原片存货不多，南方部分区域存货较低，预计后期随着订单修复及中下游原片库存消化，市场交投预期或逐步有所好转，关注浮法厂库存变化拐点。
　　观点：地产销售持续向好，继续推荐地产链
　　节后以来行业需求持续改善，背后一方面是来自疫情压制的需求的释放，包括零售、工建、保交楼等；另一方面，地产销售已经改善也将带来基本面继续向好。继续看好先疫后复苏、后地产销售改善带来的总量改善，建议积极配置家装，继续推荐三棵树、伟星新材、东方雨虹、坚朗五金、北新建材、箭牌家居等一线标的，以及蒙娜丽莎、科顺股份、东鹏控股、中国联塑、志特新材、兔宝宝等较大弹性的二线标的；以及受益于竣工修复与冷修供给收缩的玻璃，有望兑现价格弹性，短期节奏不改中期趋势；此外水泥同样具备修复空间，继续推荐。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；
　　2、原材料价格大幅上涨。