西部证券-化工行业周观点：多种化工品价格上涨，关注需求复苏确定性-230305

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　　市场回顾：本周，基础化工指数下跌0.12%，同期跑输大盘1.83pct。石油石化指数上涨2.16%，同期跑赢大盘0.45pct。SW基础化工板块个股中美达股份(+17.21%)、沃特股份(+14.14%)、三美股份(+12.67%)位列涨幅前三；子版块中绵纶指数(+3.95%)、聚氨酯(+3.91%)、磷肥及磷化工(+3.62%)涨幅前三。化工品中，液氯(+75.64%)、三氯甲烷(+21.59%)、二氯乙烷(+16.47%)位列价格周涨幅前三。
　　本周，钛白粉、MDI、制冷剂、磷矿石等多种化工品厂家报价上调。判断化工品价格后续上涨空间，应以需求恢复速度为准。MDI市场终端需求跟进缓慢，厂家报价高位运行背后多为成本支撑，短期内MDI市场价格预期震荡。龙佰集团、中核钛白本周上调钛白粉报价，本轮备货需求释放完毕后需求面暂无其他利好，预期钛白粉价格持稳。磷肥价格暂稳，需持续跟踪春耕备肥及法检情况。据百川盈孚，截至3日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为3330和3980元/吨，环比上周分别+0.91%、+0.13%；磷酸一铵价差为1048元/吨，周环比+0.99%；磷酸二铵价差为1039元/吨，周环比-2.66%。预计短期内一铵市场价格企稳，二铵市场窄幅向上。
　　现阶段我们看好三大方向需求：1）磷矿石：据百川数据，3日30%品位磷矿石均价日涨35元/吨（+3.32%），随着下游湿法磷酸大量产能投产、肥料端平稳运行，磷矿库存保持低位，且两会期间矿企开工受影响，预计磷矿价格持续高位运行。黄磷的主要下游：热法磷酸价格受湿法供应增长预期压制、草甘膦需求疲弱，黄磷需求面偏弱，3日价格日跌432元（-1.45%）。磷化工产业链上，磷矿石价格确定性最强，建议关注兴发、云天化、川恒等。2）制冷剂：R32、R134a价格进入上涨通道。截至3月3日，R32、R125、R134a价格分别为14500、25500、24000元/吨，价差环比上月同期分别+543.8、-907.6、-889.85元/吨。R32下游主要是空调，年初订单因库存高位多为低价，3月临近新招标期，预计价格上涨。R134a下游主要为汽车制冷剂，下游复苏预期下低价订单同样减少，市场价格逐步提涨。R142b下游PVDF需求减少，现企业多配套原料，R142b价格跌向成本线。建议持续关注氟化工龙头巨化、三美、永和等。3）新材料：①关注国产替代材料。短期看消费电子存在复苏预期，供给端库存正在逐步去化，建议关注松井股份、斯迪克。②关注主营扎实，从0-1增量细分标的。如晨光新材、新化股份。
　　投资建议：1、后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、国产替代趋势明显的新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领域；3、粮食价格支撑、下游需求刚性的农药化肥板块，如磷肥、农药。
　　风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。