国泰君安-光伏行业2023年周报第5期：高纯砂量价齐升，供需紧张局面或将持续-230305

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　　本报告导读：
　　产业链观点：硅片价格超预期上涨，龙头企业有望脱颖而出。周专题：石英坩埚及高纯砂量价齐升，供需紧张局面将持续，受益方向：高纯砂供应商、石英坩埚企业。
　　摘要：
　　投资建议：硅片价格超预期上涨，龙头企业有望脱颖而出。2023年3月3日，隆基再次上调单晶硅片价，本次硅片价格上涨，是在硅料价格开始走跌背景下完成，超市场预期。也再次印证我们此前判断，高品质硅片供需紧张态势延续，龙头硅片企业盈利有望超预期。此前市场担忧硅片端名义产能过剩，硅料瓶颈打开或致竞争加剧。而我们认为2023年将成为硅片行业格局分化之年，龙头企业凭借三大优势（高纯石英砂坩埚保供能力、高效生产经营，高周转低库存能力、N型、薄片化与细线化持续创新），有望实现市占率和单位盈利双赢，重点推荐硅片龙头TCL中环、隆基绿能。
　　石英坩埚及高纯砂量价齐升，供需紧张局面将持续。石英坩埚是拉晶环节的必要耗材，高纯石英砂为决定坩埚质量的关键原料。光伏大年预期推升石英坩埚及高纯砂需求，据我们测算，2023年全球光伏用石英坩埚市场需求106.3万只，对应高纯石英砂市场需求10.6万吨。而高纯砂行业扩产进程缓慢，供给偏紧，预期23年高纯砂供需缺口-1.5万吨，受制于上游高纯砂供应，石英坩埚持续处于供不应求状态。受益方向：1）高纯石英砂：量价齐升充分利好高纯砂供应商；2）石英坩埚：若绑定优质原材料供应商，石英坩埚厂商有望量利双收；3）硅片：高纯石英砂坩埚保供能力优秀的企业，有望在产品质量与成本控制端实现领先。
　　近期产业链价格有所下滑。上周国内多晶硅主流厂商报价保持相对稳定，3月3日多晶硅致密料价格22.35万元/吨，周环比下降3.04%；单晶硅片182价格6.2元/片，上周保持稳定；单晶PERC182电池片价格1.08元/W，周环比下降2.70%；单面单晶PERC182组件1.72元/W，周环比下降0.58%。
　　22年国内光伏装机增长快速，海外出口稳定提升。2022年组件累计出口423.75亿美元，同比+65.45%。2022年电池片累计出口40.03亿美元，同比+40.66%。2022年逆变器累计出口89.75亿美元，同比+75.11%。
　　风险提示：超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌；海外贸易保护与供应链壁垒；汇率波动；需求不及预期。