方正证券-农林牧渔行业周报：仔猪价格快速上涨的背后？-230305

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　　生猪养殖：生猪市场涨价幅度“仔猪>生猪>猪肉”
　　现象及解读：生猪市场涨价幅度“仔猪>生猪>猪肉”。一是猪价低位，节后产业存在看涨后市的一致预期，因此仔猪补栏积极性提升；二是冬季仔猪多病，故存在季节性供给断档；三是一致预期下，行业产生了较大比例的二次育肥操作，进一步推高猪价；四是当前属于年内传统猪肉消费淡季，因此肉价涨价不及猪价。
　　周观点：未来两个月猪价或总体震荡向上，但需警惕二育风险。
　　供给端看，节前大猪逐渐消耗完毕，后续的标猪出栏或减轻供应压力；需求端看，猪肉消费有望边际向上；情绪端看，行业一致看涨预期明确，压栏惜售和二次育肥情绪短期持续存在，为猪价提供利多支撑。但我们发现，当前屠宰率及冻品库存率皆高于去年同期，且均表现为春节后持续上升。屠宰率持续上升，意味着市场需求在节后持续恢复；而屠宰率高于去年同期，但当期猪价却也高于去年同期，一方面意味着当前市场供给充足，猪价上涨的原因或由二次育肥助推；另一方面也意味着部分屠宰品有进行分割入库，将在未来流入市场，即供给后移。
　　禽养殖：判断短期景气或向下
　　本周毛鸡、鸡苗价格涨势持续，盈利水平震荡。本周主产区毛鸡均价10.21元/kg，周环比上升2.10%；本周毛鸡养殖利润2.89元/羽，周环比下降11.62%。本周肉鸡苗价格为5.46元/羽，周环比上升15.43%，父母代种鸡养殖利润周环比上升35.96%。
　　鸡苗、毛鸡价格阶段景气不变。从供给端看，前期阶段性毁鸡苗、停孵等行为造成供给断档，供给规模处于低位；从需求端看，年后鸡肉消费逐渐恢复，鸡价、苗价阶段景气不变。
　　投资层面：当前白羽鸡行业处于前期产能去化下的景气周期后半段，预计景气向下拐点在3-4月，且下游景气向下会逐步传导至上游。
　　种植板块：
　　玉米市场震荡运行，小麦维持缓跌态势。东北市场玉米价格趋弱，2月下旬上量放缓，支撑价格走强；华北地区玉米价格整体偏弱，下旬受到货成本支撑，价格偏强运行；目前农户手中粮源减少且需求疲软，饲料企业采购谨慎，预计近期销区玉米市场将震荡运行。小麦市场原粮库存消耗缓慢，压价收购，面粉市场需求清淡。预计后期需求好转后，制粉企业开机上调，小麦消耗量增加，供应将趋紧。小麦市场目前维持缓跌态势，需关注面粉需求情况和玉米价格变化。
　　投资建议：
　　养殖板块：生猪养殖：建议关注低成本+高成长的【巨星农牧】，具有成本优势的养猪龙头【温氏股份】、【牧原股份】、【神农集团】，价格优势+高成长的【华统股份】、【京基智农】。
　　种植板块：隆平高科（参股公司杭州瑞丰已获多个玉米转基因生物安全证书）；大北农（同时拥有玉米和大豆转基因生物安全证书）；荃银高科（转基因抗虫玉米项目与先正达进行合作）。
　　风险提示：养殖行业疫病风险；农产品市场行情波动风险；自然灾害风险。