申万宏源-石油化工行业周报：央企石油公司价值重估，油价环比回升-230305

《申万宏源-石油化工行业周报：央企石油公司价值重估，油价环比回升-230305（26页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申万宏源-石油化工行业周报：央企石油公司价值重估，油价环比回升-230305（26页）.pdf（26页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　央企石油公司价值重估，油价环比回升。受《国企改革三年行动》方案推动，国内央企开始推行ROE、市值和利润增速等方面的考核要求。目前原油价格在历史中高位，受OPEC坚持减产及俄罗斯产量下降影响，对于国内自身拥有上游油气资源和配套下游炼厂的国企来说，实现一体化布局的利润表现更好。目前中石油和中海油的PB分别在0.75、0.88，仍明显低于2010-2014高油价时期和2019年底疫情前的表现。未来在油价维持相对高位、业绩相对稳定的背景下，我们预计国企将迎来价值重估至3月3日收盘，Brent原油期货收于85.83美元/桶，较上周末环比上涨3.21%，周均价为84.25美元/桶，环比上涨1.97%。供应端：1）在截至上周五的七天里，俄罗斯的海运原油发货量小幅上升至每天363万桶，接近俄乌冲突以来的最高水平；2）2月OPEC产量环比增长12万桶/天至2924万桶/天；3）俄罗斯能源部：俄罗斯可能会在今年做出决定，改用独立的俄罗斯油价基准，而不是目前使用的基准；4）印度炼油厂原油加工规模在1月份达到539万桶/日，创2009年以来的最高水平。本周，OXY发布2022Q4财报：受益油气勘探开发等业务强劲表现，公司2022年归母净利润为125.04亿美元，同比增长721.6%。
　　美国原油库存增加，钻机数减少，炼厂开工率减少。2月24日，美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.80亿桶，比前一周增长117万桶，原油库存比过去五年同期高约9%；美国汽油库存总量2.39亿桶，比前一周下降87万桶,汽油库存比过去五年同期低约5%；馏分油库存1.22亿桶，比前一周增长18万桶，库存量比过去五年同期低约10%。丙烷/丙烯库存下降275万桶。美国石油战略储备3.72亿桶。美国炼厂加工总量平均每天1498万桶，比前一周下降3.1万桶；炼油厂开工率85.8%，比前一周下降0.1个百分点。上周美国原油进口量平均每天621万桶，比前一周减少11.8万桶。2月24日美国原油产量为1230万桶/天，较上周环比持平，比一年前增加70万桶/天。3月3日美国采油钻机592台，环比上周减少8台，年增加73台。
　　乙烯延续涨势，丙烯价格下跌，PX止跌转涨，PTA延续涨势。东北亚乙烯价格延续涨势，至3月1日，乙烯CFR东北亚收于960美元/吨，环比涨2.13%。周内乙烯产量81.24万吨，环比下降5.36%。装置方面：HYUNDAICHEMICAL石脑油裂解装置于1月31日开始检修，预计6月25日恢复，该装置乙烯产能85万吨/年。PTTGLOBALCHEMICAL石脑油裂解装置于2月3日停车检修，预计4月12日重启，该装置乙烯产能40万吨/年。东北亚丙烯价格较上周下跌，3月1日，丙烯CFR中国收于945美元/吨，较上周下跌50美元/吨。丙烯小幅走强存在支撑，丙烯下游PP粉及PO产品重心上移。本周山东地炼开工负荷64.98%，较上周下跌0.68个百分点。PX价格止跌转涨，截至3月1日，亚洲PX市场收盘价1033.67元/吨，周环比上涨1.24%。周内中国PX平均开工率76.54%，亚洲平均开工率70.43%，国内开工率较上周下降。自2023年3月1日开始，增加广东石化，中国产能4063万吨。PTA价格延续涨势，至3月2日周内，华东地区PTA现货周均价为5649.20元/吨，环比上涨2.12%。周内国内PTA产量为106.10万吨，较上周减少1.75万吨。下游聚酯周产量114.25万吨，较之前一周涨4.55%。截至3月2日江浙地区化纤织造综合开机率为62.93%，较上周开工上升9.50%。
　　投资分析意见：1）从竞争力、盈利稳定性、产能投放一体化的大炼化角度，重点推荐荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。2）乙烷制乙烯的成本优势，及丙烯产业链受益角度，重点推荐卫星化学。3）油价高位、煤化工成本优势和长期成长性，重点推荐宝丰能源。4）油价大幅上涨的弹性，同时从海外上游缩减资本开支、国内加大能源安全保障角度，建议关注中国海油、中国石油、中海油服、海油工程、新奥股份、中油工程、博迈科等。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。