国泰君安-保险行业《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》点评：拓宽保险资管业务范围，利好增加收入来源-230305

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　　本报告导读：
　　《业务指引》鼓励优质保险资管公司参与ABS和REITs业务，丰富保险资管业务范围，利好增加收入来源，建议增持。
　　摘要：
　　事件：3月3日，证监会指导交易所制定《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》（以下简称《业务指引》）。
　　点评：
　　《业务指引》发布的目的是拓宽企业融资渠道，提高交易所债券市场服务实体经济质效。按照《国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》部署和加快推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行的有关工作安排，证监会指导沪深证券交易所制定《业务指引》，有效拓宽企业融资渠道，丰富资产证券化（ABS）和REITs的参与机构形态，从而提升服务实体经济的能力。
　　明确保险资管公司开展ABS及REITs业务的资质要求及管理规范。
　　（1）明确保险资管公司的资质要求，要求保险资产管理公司治理健全、内控管理规范；配备专门的ABS业务部门与人员，具备涵盖ABS全业务流程的业务制度体系以及完善的合规与风控制度；最近一年经审计的资产管理规模位居前列，且符合银保监会关于开展创新业务相关监管要求。参与REITs业务应当符合证监会和交易所关于REITs的相关规定。
　　（2）明确保险资管公司的申请流程及管理规范：保险资管公司申请ABS和REITs业务试点需向交易所提交申请文件，通过交易所及有关单位现场评估后出具无异议函方可经营相关业务，同时接受交易所对ABS和REITs业务的自律管理及业务检查。
　　《业务指引》丰富保险资管业务范围，利好增加承销费和管理费收入。《业务指引》的推出将有效拓宽保险资管公司的经营业务范围，在现有通过中保登注册资产支持计划的基础上，拓展证券交易所的ABS和REITs业务，从而增加承销费和管理费收入。头部保险资管机构得益于较强的资产管理能力和管理资产规模，更符合监管的资质要求，预计更为受益。
　　投资建议：《业务指引》鼓励和规范优质保险资管公司参与ABS和REITs业务，丰富保险资管业务范围，利好增加业务收入，维持行业“增持”。建议增持坚持长期投资、价值投资和稳健投资理念的中国太保。
　　风险提示：监管更为严苛；信用违约风险提升；长端利率下行。