国联证券-社服行业周报：三亚免税销售80亿元，外资增配外服控股-230305

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　　本周社服涨幅排名第6，跑赢沪深300
　　周内社服板块上涨2.4%，申万一级行业中社服排第6位，相对沪深300收益0.7pct；年初至今社服板块上涨3.8%，在申万一级行业中排第23位，相对沪深300收益为-2.9pct。周内奈雪的茶（+24.9%）、海底捞（+20.2%）、西安饮食（+14.5%）领涨；年初至今米奥会展（44.2%）、同道猎聘（34.4%）和牧高迪（33.7%）涨幅居前。
　　板块动态
　　1）1-2月三亚离岛免税销售79.78亿元。据三亚海关统计，2023年1月1日至2月28日，三亚海关共监管离岛免税销售金额79.78亿元，客单价8854元，日均销售超1.3亿元。2）二线城市地铁客流创新高。3月4日长沙地铁客运量达到325.5万，青岛地铁客运量为126.1万，哈尔滨地铁客运量达80.1万人次，再创历史新高。3）海伦司门店恢复营业。海伦司2月以每天10家左右的速度恢复营业，2月底营业门店达530家，剩余200余家门店预计在3月全部恢复营业。4）大陆酒店RevPAR环比再修复，澳门酒店OCC同比增27.3pct。2月19日-2月25日，大陆酒店整体RevPAR环比+1.6%，恢复至19年2月123.9%水平。1月份，澳门酒店客房OCC同比上升27.3pct至71.2%，1月份酒店业场所住客同比59.6%至81.9万人次，内地住客同比增54.9%至64.6万人次。
　　资金持仓
　　截至2023年3月3日，周内社服板块下中国中免外资持股数量与比例均远领先于其余上市公司，沪（深）股通持股数量达22,860万股，占自由流通比例达25.1%。环比角度，周内外资增配外服控股幅度最大，环比增加7.8%。
　　投资建议
　　二线城市地铁客流创新高，酒店持续向好恢复，出境游加速回暖。我们认为，大中城市商旅出行向好，持续释放经济、消费加速复苏信号，伴随天气回暖，商旅会展旺季到来，持续看好线下消费复苏。当前位置，综合估值性价比、公司alpha能力推荐王府井、锦江酒店、中国中免。展望2023全年，持续看好围绕线下消费复苏的投资机会，推荐两条主线：1）出行链消费复苏，且后续各项促消费政策有望加快复苏进程，建议关注九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖；2）中长期看好免税运营商持续享受内需发展及消费回流机遇，建议关注中国中免、王府井。
　　风险提示：宏观经济增长放缓风险；疫情流行冲击消费复苏风险；新市场开拓不及预期风险。