国联证券-有色金属行业周报：中国PMI数据强劲，需求复苏初见曙光-230305

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　　本周行情：
　　本周有色板块走势靠后。板块指数下跌0.9%。细分行业涨跌幅由高到低分别为：工业金属（+1.1%）、贵金属（-0.4%）、能源金属（-2.1%）、小金属（-2.7%）、能源金属（-3.6%）。个股方面，志特新材（+8%）、安宁股份（+7%）、宏创控股（+7%）、五矿资源（+6%）、章源钨业（+5%）涨幅靠前；ST荣华（-18%）、金博股份（-13%）、龙磁科技（-12%）、甬金股份（-12%）、立中集团（-12%）跌幅靠前。
　　贵金属：
　　中国2月PMI数据超预期以及欧洲央行维持鹰派立场压制美元，金价年内底部或已确立，新一轮上涨正当时。中国2月官方制造业与非制造业PMI全面超出预期和前值，表明经济正加速复苏，提振市场风险偏好。此外，欧元区2月通胀数据超预期，央行官员强调继续大幅加息抑制通胀，提振欧元。上述因素双双抑制美元表现，黄金价格短期底部或已确立。
　　工业金属：
　　中国经济复苏有望提振工业金属需求。铜—供给端，海外有铜矿逐渐恢复运营，沪铜市场出现去库行情。需求端，政策指引下，经济复苏态势明显，关注铜相关实际需求变化。铝—传统旺季即将来临提振预期。供给端，云南减产影响产量约85万吨，基本符合市场预期。需求端，复产正在进行，开工率小幅改善，关注政策端引导带来的实际需求导向，累库节奏放缓，叠加减产落地，库存拐点或将来临。
　　能源金属：
　　锂—减产风波给予锂价一定支撑。锂下游需求仍未有明显复苏，锂价继续承压。宜春多家企业停产，供给端的减产给予锂价一定支撑。总体仍偏弱势运行。镍—宏观压力叠加供给宽松，镍长期面临过剩。美国通胀压力依旧，加息概率提升拖累镍价表现；中国制造业回暖提振镍市信心。同时，俄镍巨头Nornickel宣布以人民币计价向中国出售镍，使得国内产能总体走向过剩局面。
　　稀土磁材：
　　稀土持续低迷，短期仍将偏弱运行。本周稀土市场较为悲观，受到特斯拉减少稀土用量等消息影响，稀土下游需求预期较弱，新增订单量持续减少，但供应相对稳定，供给错位导致价格下跌。
　　小金属：
　　钼价开始下探，预计短期弱势运行。钼需求放缓，钼精矿市场表现不佳，下游多呈现观望态势。同时小金属缺少主流的市场定价机制，且体量较少，贸易商主导权较大。
　　风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。