兴业证券-钢铁行业周报：需求继续复苏但斜率有所放缓-230305

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　　投资要点
　　需求继续复苏，钢价短期震荡走势
　　终端需求在经历前期快速恢复之后本周继续上行，Mysteel统计的螺纹钢周度表观需求达到309.4万吨，周环比抬升15万吨。虽然需求继续好转，但整体上行斜率已经开始逐步放缓，在下游需求并未显著超预期下近期钢价呈现高位震荡走势。2022年由于疫情冲击，3月以后终端需求正常复苏势头被明显压制，但当前疫情导致的外部性制约已经解除，经济复苏大背景下后期钢铁表需或将继续走高，并推动钢价维持偏强运行。当然，近期除了关注下游需求复苏外，原料端的变化也成为市场的焦点。一方面，前期内蒙阿拉善露天煤炭坍塌事故导致其面临安全大检查，供给端或阶段性收紧；另一方面，铁矿价格持续大涨之后，发改委发文“专家建议加强铁矿石调控监管遏制价格不合理上涨”，建议关注铁矿政策监管风险。具体到板块投资，当前行业盈利都处在历史偏底部状态，继续下行空间有限。虽然短期钢厂盈利受到原料挤压较为严重，但伴随着订单持续回暖吨钢盈利有望逐步修复，钢铁股估值仍有上行空间，具体标的建议关注如河钢资源、新钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等。此外，2022年传统制造业由于景气度下滑导致其对应标的股价跌幅较大，随着订单逐步修复，其估值有望率先修复，建议关注如甬金股份、中信特钢等。
　　矿价偏强、焦价偏强
　　铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量2889.5万吨，周环比上升90.4万吨。最新进口矿可用天数18天（前值17天），45个港铁矿石库存14000.6万吨，周环比下降222.70万吨；铁矿石日均疏港量321.8万吨，周环比上升2.48吨。日均铁水产量234.36万吨，环比上升0.26万吨。本周矿价强势运行。宏观层面，本周国内宏观政策积极发力，叠加国内制造业PMI超预期，推升市场乐观情绪，矿价强势反弹。基本面，本周随着终端需求持续上行恢复，港口疏港量持续攀升，铁矿港口库存也迎来节后库存拐点开始去库。后续随着情绪和预期逐步消化，需重点跟踪成材需求变化，矿价短期或仍偏强。（2）焦炭：本周焦炭价格偏强，主流厂商已开启第一轮焦炭价格提涨100-110元/吨，当前还未普遍落地。但由于国内各地区煤矿安全检查趋严，焦炭成本端或受影响，叠加下游成材需求表现较好，预计后期焦炭价格或偏强运行。
　　板块重点数据跟踪
　　需求回暖：本周（2.27-3.03）全国建筑钢材成交量均值11.22万吨，周环比上升3.8万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费293.7万吨，周环比上升129.1万吨；热轧板卷表观消费315.1万吨，周环比上升23.5万吨。
　　供应上升：本周（2.27-3.03）全国高炉开工率（247家）81.07%，周环比上升0.09pct。唐山钢厂产能利用率77.99%，周环比下降0.10pct。五大品种全国周产量共932.1万吨，环比上升15.6万吨。
　　亏损收窄：本周（2.27-3.03）热轧板吨毛利-26元，环比上升56元；冷轧板吨毛利-409元，环比上升72元；螺纹吨毛利-23元，环比上升44元；中厚板吨毛利-179元，环比上升67元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、供给超预期回升。