兴业证券-有色金属行业周报：静待终端需求复苏-230305

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　　工业金属：价格震荡回落，下游需求逐步恢复
　　铝：库存拐点或临近，关注下游需求复苏情况
　　本周铝价前低后高，周环比上升0.38%，主要系2月PMI数据超预期，提振国内经济预期。基本面来看，本周云南电解铝企业已完成减产，据上海有色统计，本次减产规模达78万吨，同时四川和贵州等地区小幅复产，整体电解铝供给持续收缩。需求端，下游铝加工企业开工率持续抬升。整体来看，本周电解铝社会库存累库幅度放缓，库存拐点或临近，后续需重点关注需求回暖力度，预计近期铝价维持震荡行情。建议关注神火股份、云铝股份、索通发展等。
　　铜：国内宏观经济利好集中释放，铜价维持高位
　　本周铜价高位运行。宏观上，受国内经济政策支持和国内2月制造业PMI数据超预期的影响，铜价维持较强趋势。基本面上，当前国内铜库存拐点迹象增强，在未来下游需求预期尚未完全证伪之前，铜价短期或仍高位震荡，建议关注西部矿业、江西铜业、铜陵有色等。
　　能源金属：钴锂价格偏弱运行
　　锂：下游需求偏冷，锂价持续回落
　　本周碳酸锂、氢氧化锂等锂盐价格环比下降。天气逐步回暖，青海盐湖产量回升，受矿端短期停产影响，江西锂云母个别厂家停工，本周碳酸锂和氢氧化锂产量环比小幅下降。碳酸锂库存量微幅增加，氢氧化锂库存小幅下降。2023年起新能源汽车补贴退坡，锂电产业链短期需求遇冷。根据乘联会信息：2023年2月新能源乘用车零售销量预计为40.0万辆，同比增长46.6%，环比增长20.3%，新能源汽车销售逐步恢复正常节奏，但同比增速仍低于去年同期。近期锂盐价格成交重心或持续走低，但之后随着下游正极材料厂开启补库节奏，锂盐价格或有较强支撑。主要受益标的有赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能等。
　　钴：钴价整体有所反弹
　　本周钴系各类金属价格整体有所反弹。从基本面上看，国内供给逐步增加，但需求增长相对较缓，市场观望情绪加重，价格虽有小幅反弹，但需求端恢复情况仍需观察。
　　稀土：稀土价格偏弱震荡
　　本周稀土市场持续下行，氧化镨和氧化钕分别下跌2.88%、4.77%。基本面来看，氧化物供给维持稳定，由于下游磁材企业新增订单较少，稀土需求依旧较淡。整体来看，稀土市场供需双弱，预计稀土价格偏弱震荡。
　　贵金属：贵金属偏强运行
　　本周贵金属价格整体走强。近期美元持续走强压制金价，但随着本周美债破4，见顶或已临近，市场乐观做多情绪升温。此外，中国宏观经济数据超预期表现使得美元相对偏弱，提振金价强势反弹。从中期维度看，PMI数据跌破融枯线显示衰退依然是更有可能的选项，贵金属建议逢低配置，建议关注银泰黄金、赤峰黄金，盛达资源等。
　　风险提示：宏观经济不及预期、货币政策超预期收缩、美元大幅反弹等。