中信证券-计算机行业“智能网联”系列报告25：AIGC给APM领域带来的投资机遇-230305

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　　智算中心的IT运维是AIGC（人工智能创作内容）带来的赛道投资机会。训练侧，AIGC大模型由于智算中心、训练框架更复杂，预计会带来监控系统价值量上升。推理侧，预计调用成本将是模型核心竞争力之一，APM（性能管理系统）能帮助使用者实现降本增效，博睿数据作为2022H1国内APM市场份额第一，在算力扩容中核心受益。复盘海外IT运维巨头Datadog成长，智算中心建设有望带动国内运维市场打开。
　　▍训练侧：AIGC场景下的智算中心架构更复杂，料将推动监控系统价值量上升。1）智算中心更复杂，智算中心相比数据中心，CPU、算力卡、存储将充分解耦，实现按需调用，系统复杂度提升。2）训练框架更复杂，大模型训练通常需要万张以上算力卡，由于参数数量多，通常采用更复杂的分布式计算，对于各项资源都需要实时监控。3）复杂架构会带来监控系统价值量上升，硬件端、训练端更复杂使得原来各自独立的IT监控系统需要整合以满足运维需求，参考海外巨头Datadog，整合平台的模式会大幅提高客户价值量。4）高效的运维系统提升训练效率，整合的IT监控系统能实现对智算中心和模型在设计、迭代、部署等全生命周期的监控，提高模型的整体训练效率。
　　▍推理侧：监控系统帮助模型实现降本，博睿数据应用性能管理市场份额第一。1）调用成本将是核心竞争力之一，OpenAI通过系统优化实现90%降本并开启价格战，对后进入者设置了成本门槛。2）性能管理系统帮助AI模型实现降本增效，大模型采用分布式计算带来监控难度上升，好的性能监控系统能帮助使用者快速发现性能瓶颈，提高模型推理效率，实现降本增效。3）博睿数据国内性能管理系统份额第一，根据IDC 2022H1的数据，博睿数据在中国APM市场份额为18.4%，位列第一，有望在算力扩容中核心受益。
　　▍海外案例：Datadog受益于云计算行业增长，收入2017-2022复合增速75%。1）海外云化带动监控系统头部公司高增长，Datadog是海外数据中心运维巨头，Datadog自2017年开始从ITIM业务切入APM并持续拓展自身业务，有全面的监控体系。受益于美国云计算的发展，收入从2017年的1.01亿美元增长至2022年16.75亿美元，估值达到243亿美元。2）国内智算中心建设有望使得头部公司复制海外增长，智算中心推动国内IT基础设施进一步云化，IT系统复杂度提升使得原本依靠人力的运维模式成本变高，国内IT运维市场空间有望打开。
　　▍风险因素：IT运维市场竞争加剧风险；云计算发展不及预期风险；算力中心发展不及预期风险；企业IT投入不及预期风险；AI技术发展不及预期风险。
　　▍投资策略。1）训练侧，大模型系统更加复杂，多采用分布式计算、存储架构，预计带来监控系统价值量增加。2）推理侧，预计调用成本将是AI厂商核心竞争力之一，APM（性能监控系统）能帮助工程师发现性能瓶颈，实现降本增效。博睿数据作为国内APM龙头，2022H1市场份额第一，有望核心受益。3）复盘海外，国内IT运维厂商有望在智算中心建设带来的市场空间增长中受益，重点推荐博睿数据，建议关注新炬网络等IT运维厂商。