西部证券-宏观经济周报：经济延续复苏态势，增长目标有所下调-230305

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　　国内宏观：1）2月经济扩张加速。2月制造业和非制造业PMI扩张加速。制造业PMI上升2.5个百分点至52.6%，创十多年新高；非制造业PMI上升1.9个百分点至56.3%。短期经济增长动能加快受益于疫情后经济从底部修复和春节后季节性回升。制造业价格温和回升，商务活动恢复带动非制造业价格明显回升。2）2023年经济增长目标定在5%左右。3月5日李克强总理作政府工作报告，今年国内生产总值增长目标为5%左右，较去年5.5%左右有所下调，基本符合预期。3）月初资金略有回落，央行继续净回笼资金。春节后资金利率总体上行，3月初略有回落，上周R007回落38bp至2.18%。1年期AAA级同业存单利率再次回归MLF利率水平。2月份票据融资利率维持高位，信贷投放可能仍然较快。上周央行净回笼资金4750亿元，货币政策仍然较为谨慎。4）人民币汇率冲高回落，中美利差继续走阔。上周美元兑人民币汇率上行至6.96附近后回落，全周下降440点至6.9元/美元；中美利差进一步扩大。
　　中观和高频数据：1）生产修复斜率有所放缓。3月5日当周，主要开工率指标涨跌不一，多数开工指标涨幅趋缓或者下跌，其中高炉、螺纹钢厂、汽车轮胎开工率等指标涨幅较前值均放缓，但高于去年同期，表明当前复工已逐步到位，生产修复斜率趋于平缓。此外，焦炉开工率较前值下降0.6个百分点，山东地炼厂开工率较下降0.68个百分点。2）新房成交同比涨幅扩大，电影票房表现稍弱。需求端来看，本周（2.27-3.3）新房成交保持上行态势，30大中城市商品房成交面积周内均值录得54.5万平方米，同比上升17.5%，高于前值的13.5%，环比上升10.2%。随着3月销售旺季来临，新房成交量或进一步上行。电影票房同比-12.6%，延续节后偏弱表现。3）居民保持较高出行强度，公路货运量持续上行。2月27日至3月3日，百度迁徙指数和百城拥堵指数同比增速均有所扩大。整车货运流量指数环比上升21%，主要快递企业分拨中心吞吐量环比基本持平。
　　海外：1）美国制造业与非制造业PMI数据公布。美国2月Markit制造业PMI为47.3（前值47.8），ISM制造业PMI为47.7（前值47.4），ISM非制造业PMI为55.1（前值47.4）。2）美国谘商会消费者信心指数超预期下滑。美国2月谘商会消费者信心指数为102.9（前值106），预期指数为69.7（前值77.8），现况指数为152.8（前值150.9）。3）美国劳动力市场新增失业人数下降。截止2月24日当周，美国初请失业金人数达19万人（前值为19.2万人），低于四周均值19.3万人，初请失业金人数已连续数周下滑。4）欧元区2月景气指数公布。欧元区2月经济景气指数为99.7（前值为99.9），2月工业景气指数达0.5（前值为1.3），整体景气指数均有所下降。
　　大类资产：股市：全球股市回暖。本周国内股指多数上涨，恒生指数止住跌势实现上涨；本周主要发达国家股指同样多数上涨。债市：国内10年期收益率震荡，美、英、德长债收益率均上涨。汇市：美元指数下跌，发达国家货币兑美元均上涨。商品：本周大宗商品价格多数上涨，其中WTI原油与布伦特原油分别上涨4.4%与3.21%，猪肉价格下跌2.63%。
　　风险提示：地缘政治风险上升，海外经济衰退，房地产市场不确定性。