华西证券-纺织服装行业周报）：品牌服装1~2月终端销售情况较好-230304

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　　主要观点:
　　本周品牌服装估值修复行情持续，本周九牧王、欣贺股份，安奈儿表现较好，我们分析主要由于：（1）九牧王聚焦裤装品类后，十代店店效提升明显，爆品小黑裤销量领先，上周在抖音推广新品轻松裤，23年有望在疫后恢复增长。（2）欣贺股份于2021年12月与深圳腾讯、北京腾讯文化传媒签订了《“四力”项目合作协议》，目前展开的一期合作已接近尾声，正酝酿CDP（客户数据平台）+MA（营销自动化系统）平台构建，建成后有望实现用户精准洞察及高效运营转化。此外，公司抗菌、防病毒口罩目前已在天猫商城上线销售，后续公司将视市场销售情况，陆续上架腾讯微商城平台。（3）安奈儿原规划2月投产的抗病毒面料产线目前已正在调试中。
　　投资观点：（1）目前服装1-2月终端销售情况好于市场预期，继续推荐品牌服装的疫后改善行情：推荐报喜鸟、锦泓集团；（2）棉价见底企稳，推荐富春染织在产能扩张大年下的利润修复弹性，未来新品类拓展打开空间。
　　行情回顾：跑输上证综指0.34PCT
　　本周，上证指数上涨1.87%，创业板指下跌0.27%，SW纺织服饰板块上升1.53%，跑输上证综指0.34PCT、跑赢创业板指1.80PCT，其中，SW纺织制造下跌0.87%，SW服装家纺上升3.33%，SW饰品上升0.80%。目前，SW纺织服装行业PE为18.80。服装纺织细分行业中，休闲服装领涨，涨幅为5.31%，其次是男装上涨4.7%，电商行业相对表现不佳，下跌0.22%。
　　行情数据追踪：中国棉花价格指数增长0.03%
　　截至3月3日，中国棉花328指数为15519元/吨，本周增长0.03%。截至3月2日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16835元/吨。截至3月2日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16765元/吨，上涨3.66%。整体来看，国内外棉价差倒挂缩小，截至3月2日，外棉价格高于内棉价格1423元。
　　行业新闻：受困实体零售，江南布衣上半财年净利下降16.2%；安奈儿推出高端产品线系列；On昂跑开始布局童鞋系列；LCatterton收购法国潮流品牌A.P.C.控股权；华润置地将在北京打造首个万象城
　　风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。