中信证券-银行业关于《政府工作报告》的点评：从质出发，稳健发展-230305

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　　政府工作报告显示，2023年经济目标设置在把握当前经济有利条件的基础上，充分关注质的有效提升和量的合理增长，着力扩大国内需求成为经济工作重点。金融领域，建议重点关注后续金融体制改革、地方债务风险化解、财政货币政策协同带来的金融要素质量提升空间。
　　▍事项：3月5日，第十四届全国人民代表大会第一次会议举行开幕会，国务院总理李克强代表国务院，向十四届全国人大一次会议作政府工作报告。从银行视角来看，重点关注：
　　▍经济目标：更加突出质量与安全。政府工作报告对于2023年发展目标的核心安排包括：①国内生产总值增长5%左右；②城镇调查失业率5.5%左右；③居民消费价格涨幅3%左右；④赤字率拟按3%安排；⑤政府专项债券3.8万亿。对比近年来政府工作报告的目标设置，2023年经济目标在量的合理增长基础上，更加关注质的有效提升以及民生与安全内容。此外，“着力扩大国内需求”作为对今年政府工作的第一点建议，恢复和扩大终端消费、政府投资带动社会投资均为重要内容。
　　▍金融条件：定调方向与经济工作会议相匹配。“稳健的货币政策要精准有力”、“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”、“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的表述与经济工作会议完全一致。我们认为，今年货币政策的重点正由去年的外部冲击应对转向当前的常态经济支持，工具选择亦由上年的“宽货币”转向促进信用稳定、可持续增长。此外，结合“加强各类政策协调配合”的表述，我们预计在去年政策性开发性金融工具、设备更新改造再贷款的基础上，今年财政货币协同工具或有进一步的发力空间。
　　▍风险化解：关注体制改革与地方债务风险方面新表述。在“有效防范化解重大经济金融风险”部分，有关房企风险表述基本与经济工作会议一致，重点关注：1）总体增加“深化金融体制改革，完善金融监管”表述，或借鉴参考了二十届二中全会的相关内容，建议密切关注下阶段金融体制改革与金融监管完善的后续动向；2）防范化解地方政府债务风险新增期限与利率表述，主要包括“优化债务期限结构”和“降低利息负担”，预计后续围绕存量低质量债务或存在进一步优化或置换的可能，从而有助于缓释相关债务风险。
　　▍风险因素：宏观经济增速大幅下滑，银行资产质量超预期恶化；相关政策力度或执行进度/效果不及预期。
　　▍投资策略：政府工作报告显示，2023年经济目标设置在把握当前经济有利条件的基础上，充分关注质的有效提升和量的合理增长，着力扩大国内需求成为经济工作重点。金融领域，建议重点关注后续金融体制改革、地方债务风险化解、财政货币政策协同会带来的金融要素质量提升空间。板块投资看，今年以来银行以量补价、投放积极，去年LPR调降带来的重定价和今年新发放贷款定价走低的影响料将在一季报体现，预计二季度开始息差二阶导边际转好。当前时点，可从中期修复逻辑角度出发，逐步渐进配置行业。个股组合为招商银行、平安银行、江苏银行、杭州银行、南京银行和宁波银行。