中邮证券-有色金属行业周报：特斯拉宣布下一代放弃稀土永磁，铁氧体永磁有望受益-230303

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　　投资要点
　　铜：铜价震荡略走高，国内政策刺激消费。供应端：海外铜矿生产端的干扰率低于市场预期，根据SMM统计，First Quantum Minerals目前并未对中日韩等国家的冶炼厂宣布发运延误的通知；Freeport旗下位于印尼的Grasberg铜矿在停产15天后重新恢复生产；生产端较平稳。库存方面，截至3月3日SMM全国主流地区铜库存为30.91万吨，较上周五减少1.63万吨。。需求端：三月伊始消费逐渐复苏，铜产业各端口消费都有逐步回暖的迹象；本周国内主要精铜杆企业周度开工率为62.1%，较上周回升3.5个百分点。整体来看，下游开工印证消费回暖，铜需求将持续好转，对铜价有所支撑。
　　铝：下游需求向好，中游铝棒持续去库。1-2月国内贵州、云南电解铝相继减产，且四川等地区复产较慢，国内电解铝产能处在相对低位，预计3月国内电解铝产能有所修复，但回升有限。库存方面，周内国内电解铝库存在124.6万吨，基本稳定。下游铝棒持续大幅去库，铝挤压订单需求持续好转，铝棒加工费较为坚挺。
　　黄金：本周美元指数回落，但短期内金价仍承压。本周美元指数显著回落，金价上行压力有所释放，连续上涨。昨日晚，美国2月ISM非制造业采购经理人指数(PMI)出炉，为55.1，前置为55.2，前值为54.5；加之，美联储近期发言表示如果美国经济数据持续强于预期，就需要调整对未来利率走势的预期，使得金价短期内仍然承压，需要重点关注下周五公布的非农数据。长期来看，美联储若继续维持鹰派加息路径，通胀后续将加速回落，经济衰退风险加大；黄金将迎来新一波上涨。
　　锂：锂盐价格接近外购精矿成本，底部有支撑。周内碳酸锂价格为37万元/吨，下降5.73%。江西宜春锂矿整顿仍在继续，短期供应受到影响。随着下游正极企业开工率的回升，前期原料库存逐渐消耗，近期开始一些刚需采购。目前碳酸锂价格已经达到外采海外锂精矿的成本线，预计后续锂价能够得到支撑。
　　稀土：特斯拉宣布下一代汽车电机放弃稀土永磁，铁氧体永磁有望受益。本周特斯拉动力系统和能源工程高级副总裁德鲁·巴格里诺在公司投资者日活动上表示,特斯拉的下一代永磁电机将完全不使用稀土材料,以降低电子设备的复杂性和成本，我们认为从中短期看稀土永磁仍是性能最优的磁材，特斯拉在研产品性能未必可以比肩，且磁材下游包括风电、工业电机、变频空调等领域，稀土作为我国优势资源，全行业产业链配套齐全，稀土永磁电机仍是目前国内外的主流电机。但长期来看，如特斯拉无稀土电机研发成功，铁氧体永磁作为目前可替代的磁材之一有望受益。
　　锑：供需持续紧张，短期暂稳运行。本周锑锭价格已连续两周保持87000元/吨高位，下游市场以观望为主，存在畏高情绪，另一方面原料供应方惜售情绪较浓，供给仍然偏紧，预计短期仍将保持暂稳运行为主，长期来看在光伏用锑量持续提升的背景下，锑价上涨有强支撑。
　　重点关注
　　建议关注天山铝业、云铝股份、湖南黄金、中矿资源、中钢天源、龙磁科技等。
　　风险提示：
　　宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。