光大证券-2023年3月策略观点：期待数据与政策的共鸣-230305

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　　核心问题一：经济修复情况如何？从目前的经济数据来看，当前经济修复较快。2月份PMI指数已经升至疫情以来最高水平，一线城市人流数据也出现了显著恢复，部分城市甚至已经超过了2019年同期。不过工业端的改善仍然在早期阶段，相关高频数据表现参差不一，仍然需要数据的进一步验证。不过参考消费复苏的情况，或许未来工业端的改善值得乐观。整体来看，我国经济仍然处于修复初期，未来政策仍然值得期待。
　　核心问题二：春季躁动何去何从？历史春季躁动行情大多是由政策驱动或景气回升预期驱动，而当预期落空（包括政策预期落空、景气预期落空）以及风险事件冲击就会使得春季躁动行情结束。今年春季躁动行情与2012年、2019年春季躁动行情相似，当前经济上行预期仍在，流动性依然合理充裕，政策端仍然值得期待，因此，我们认为今年春季躁动行情尚未结束，有望持续到三月末。
　　核心问题三：市场快速轮动何时终结？近期行业轮动速度一度达到历史高点，目前仍处于高位。历史来看，春季躁动往往是行业轮动加速的重要背景。4月前后，随着经济数据及财报的披露，预计市场主线将逐渐清晰，轮动速度也会逐渐减慢。对于投资者而言，在轮动速度减慢前可以选择参与轮动，也可以选择布局未来主线。如果选择参与轮动，可以考虑有较强的政策预期，或者景气预期回升明显的行业。此外，逢低布局未来可能的主线是另一种不错的选择。
　　 A股市场：期待数据与政策的共鸣。类比前两轮疫情之后市场的表现，当前市场或已经较为充分的反映了疫情之后经济数据环比修复的利好。对于接下来一段时间，经济数据同比修复将会是更加重要的动力。与此同时，政策或许仍然有进一步向上的空间。在经济与政策的共鸣之下，市场将会迎来中期震荡上行的区间。配置上，消费医药仍将是核心方向，此外有强政策预期的行业也值得重点关注，包括数字经济、军工、以及部分央国企等。
　　港股市场：或有更强的指数表现。受美国通胀回落不及预期影响，近期港股市场出现回调。但随着我国经济数据的稳步复苏，企业盈利有望企稳上行并支撑港股市场继续反弹。历史来看，在我国经济数据好转的时候，港股可能会有比A股更强的指数表现。配置方向上，建议关注科技互联网与消费医药板块。
　　风险提示：经济增长不及预期，导致A股市场表现不佳；中美关系波动压制市场风险偏好；新冠疫情形势变严峻招商基金。