华通证券国际-ITP HOLDINGS-8446.HK-动态跟踪报告：元宇宙技术多领域赋能，高附加值业务有望引领业绩快速增长-230304

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　　事件：公司收购金旅天下，元宇宙业务布局再下一城
　　2023年3月3日，ITP发布公告，拟由其全资子公司广州异次元科技有限公司对深圳金旅天下旅行社有限公司进行全资收购。公司拟在此次收购完成后引入国内一流的专业团队：慧旅联盟，双方合作共同运营金旅天下原有业务。公司还表示将为金旅天下提供元宇宙应用场景的落地，对其旅游业务进行数字化转型。我们认为，文旅数字化项目是现阶段元宇宙行业规模商业化落地的重要切入点，通过完成对金旅天下的并购，公司元宇宙业务产业链赋能布局将得到进一步完善。
　　元宇宙商业化短板补强；产业政策密集出台，行业有望迎来红利期
　　元宇宙发展核心与难点——AI技术迎来突破：ChatGPT的横空出世，或将元宇宙AI技术的应用成熟周期大幅提前。同时，Pancake光学方案工艺取得突破，可大幅提高头显的轻薄性能；苹果或将在今年推出采用Pancake光学技术的首款MR产品，有望有力推动元宇宙硬件终端产品创新和用户规模化普及，加速元宇宙应用的商业化落地与盈利。
　　2022年年初，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，文中要求：加快文旅资源的数字化转化开发，推动景区、博物馆等发展线上数字化体验产品，培育数字文化品牌。规划印发以来，工信部、文旅部等多部门及全国多地积极响应，各项鼓励引导元宇宙发展的专项产业政策在年内密集出台，对于文旅产业的数字化赋能发展均予以了高度重视，并在具体措施上进行了明确部署。
　　公司老业务向好，新业务爆发；AIGC技术商业化应用在即
　　2023H1，受益于疫情可控，香港本地演出市场复苏强劲，公司视像显示业务持续向好，营收同比增长34.6%。子公司鑫杭信息电商平台技术服务业务迎来爆发期，为公司带来1,652万港元可观增量。公司实现整体营收同比高增164.8%，营收结构明显优化，抗风险能力增强。
　　子公司鑫杭信息预计将于年内启动商业化AI视频短剧平台项目，首家提出“线上横店”模式：能够以游戏化的方式简便地制作连续动画，实现定制化剧本制作，一键式生成动画等强大、实用功能，将大幅缩短动画视频短剧的创作周期。我们认为，公司AI视频短剧平台有望凭借独创性、领先的AIGC技术在动画视频短剧领域快速占领市场，实现规模化商业落地。
　　公司盈利预测与估值
　　预计公司2023-2025财年营收分别为2.65/11.31/15.07亿港元，YOY分别为1202.4%/326.9%/33.2%；EPS分别为0.004/0.08/0.25港元，YOY分别为112.7%/2027.7%/209.6%。根据合理估值测算，上修公司六个月内目标价至13.80元/股，维持公司“强烈推荐”投资评级。
　　投资风险提示
　　公司与慧旅联盟合作情况、AI视频短剧平台项目商业化落地进展不及预期。