海通国际-中国媒体行业：内容监管进一步常态化，AIGC等科技创新提振估值-230303

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　　周观点：AIGC：Chatgpt带动的产业热度仍在持续提升，全球互联网/科技巨头都在共同加入AIGC的产业趋势，国内AIGC应用集中在文字、图片、视频、音乐、游戏等领域，近期蓝色光标、华策影视等公司均披露将接入百度“文心一言”，未来随着相关技术的日趋成熟，AIGC将有望成为内容创新发展的新引擎，未来关注相关应用场景和商业模式变化，建议关注以下方向：模型（百度、三六零、昆仑万维），IP（汤姆猫），图片（视觉中国、美图公司），文字（掌阅科技、中文在线），广告（三人行、蓝色光标），数字人（捷成股份、天娱数科），电商（光云科技、值得买），场景（风语筑），视频（数码视讯）。
　　游戏：2月16日新华每日电讯公众号发文“别忽视游戏行业的科技价值”，充分肯定游戏产业在AI、芯片、工业、建筑等实体行业的价值外溢，内容监管常态化进一步验证，2023年更多优质产能有望陆续上线。当前游戏公司均处于低估值区间，叠加政策常态化、技术创新和未来业绩趋势持续向上，游戏板块白马公司估值性价比逐步凸显。继续看好头部研运一体厂商，A股关注三七互娱、吉比特、恺英网络、完美世界、冰川网络、汤姆猫、巨人网络、盛天网络、名臣健康；港股关注腾讯控股、网易-S、心动公司、创梦天地、中手游等。
　　互联网板块：爱奇艺首次实现全年盈利，22Q4现金流状况好转，网易《蛋仔派对》创旗下游戏日活新高，我们认为经历前期估值回升，2023年平台公司业绩提升将成为强催化指标，建议重点关注：腾讯控股、快手W、芒果超媒。
　　疫后复苏：我们认为，1）广告：线下媒体建议关注以分众传媒为代表的梯媒龙头，及兆讯传媒为代表的高铁媒体龙头；线上建议关注三人行。2）电影：春节档开门红奠定2023年整体电影票房市场修复的良好基础，持续关注国产及进口新片定档上映节奏，建议关注：万达电影、中国电影、横店影视，光线传媒、博纳影业、猫眼娱乐。3）演艺/展览/娱乐活动：23年各种大型活动、运动会、展览规划等需求重新恢复，订单饱满，有望业绩高增，关注风语筑、锋尚文化，线下游乐游艺有望恢复高增长的华立科技。
　　港股互联网。本周（2023.2.17-2023.2.24）恒生指数下降4.7%，恒生科技指数下降8.2%。主要港股互联网公司涨跌幅前三映宇宙（11.50%）、友谊时光（0.00%）、祖龙娱乐（0.00%），涨跌幅后三知乎-W（-17.86%）、快手-W（-14.62%）、阿里巴巴-SW（-11.80%）。截止2月24日，港股通主要持仓港股互联网公司腾讯控股（2646.7亿元人民币，环比-6.9%）、快手-W（253.7亿元人民币，环比-10.5%）、美团-W（732.1亿元人民币，环比-6.8%）。本周南向资金净流入前三的公司分别为新东方在线（3.00亿港元）、快手-W（2.74亿港元）、小米集团-W（1.81亿港元）。
　　海通组合周度走势。海通传媒2月组合月度下跌2.24%，申万传媒指数下降0.97%，沪深300指数上升0.66%。
　　海通传媒2月组合。腾讯控股（15%）、三七互娱（15%）、吉比特（15%）、恺英网络（15%）、快手-W（15%）、三人行（15%）、芒果超媒（10%）。
　　风险提示：新游戏、影视等内容上线延期，娱乐消费复苏不及预期。