西部证券-长光华芯-688048-2022年业绩快报点评：工业激光器需求复苏+特殊应用放量+车规VCSEL量产，未来增长可期-230303

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　　事件：公司发布2022年业绩快报，全年实现营业收入3.86亿元，同比-10.0%；净利润1.25亿元，同比+8.5%；扣非净利润0.09亿元，同比-88.3%。
　　工业激光器需求低迷，全年业绩低于市场预期。分季度看，22Q4公司实现营收0.69亿元，同比-37.3%、环比+3.0%；净利润0.30亿元，同比-21.1%、环比-16.7%，业绩略低于市场预期。业绩低于预期主要原因：1）受疫情反复、全球经济增速放缓等因素影响，工业激光器下游资本开支放缓。激光器市场需求疲软，导致公司营业收入下滑；2）新厂房投入使用，叠加下游需求疲软，导致公司产能利用率不足，相应的费用摊销增加；3）公司持续加大研发投入力度，22年相应研发支出增加2812万元，研发费用显著增加。
　　下游工业激光市场需求有望复苏，带动单管系列产品重回快速增长。公司高功率激光芯片技术性能国内领先，产品性能对标甚至赶超海外厂商，未来将持续替代海外厂商份额。随着国内疫情放开，国内经济有望逐步复苏，工业激光器下游行业资本开支有望逐步增加，带动工业激光器芯片需求增加。
　　特殊应用需求放量+车规级VCSEL量产，未来成长可期。1）巴条系列：公司特殊应用业务进展顺利，23年该业务有望迎来量产元年，贡献主要增量业绩。未来随着下游列装需求持续增加，巴条系列收入占比将快速提升，营收占比有望于24年超过主业单管。2）车规级VCSEL：22年激光雷达行业实现从0-1，未来几年有望快速增长。根据各车型单车配置量及配置率测算，预计23年全球激光雷达上车量有望超70万台，同比增长超400%。公司车规级VCSEL22年底通过16949车规认证，预计23年3月进行AEC-Q100车规认证，合作厂商涵盖国内主流雷达企业，有望于23年量产上车。
　　盈利预测：23年主业单管受益下游工业激光器需求复苏，叠加特殊应用及车规VCSEL量产，预计23-24年净利润为2.1、3.3亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：工业激光器需求复苏不及预期；新产品量产进度不及预期。