中信证券-一周研读：增配中大盘成长-230303

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　　【增配中大盘成长】
　　我们认为经济快速恢复仍将持续，政策预期仍会上修，海外流动性和地缘扰动迅速提前反映在定价中，后续边际影响开始减弱，预计两会前后增量资金将逐步形成共识并集中入场，全面修复行情的第二波即将开启，建议把握黄金配置期，增配中大盘成长。
　　【策略：增配中大盘成长】
　　展望3月和二季度，我们认为经济快速恢复仍将持续，政策预期仍会上修，海外流动性和地缘扰动迅速提前反映在定价中，后续边际影响开始减弱，预计两会前后增量资金将逐步形成共识并集中入场，全面修复行情的第二波即将开启，建议把握黄金配置期，增配中大盘成长。
　　【港股策略：配置价值十分显著】
　　展望3月，预计基本面复苏趋势仍强劲，且两会在即给港股市场改革带来市场信心；但美国经济增长动能较为强劲带来流动性紧张的预期，及中美关系摩擦，短期内或继续扰动港股估值。但结合当前港股的相对估值优势及较高的2023年盈利增速预测，我们认为其配置价值仍十分显著。3月建议关注三条主线：1.复苏态势持续强劲的消费及地产产业链；2.行业高景气、业绩确定性较强的电信运营商；3.高股息优质标的。
　　【通信：多方面利好运营商】
　　运营商1月数据迎开门红，移动&宽带用户稳健增长，5G用户渗透率持续提升，传统业务改善趋势延续。新兴业务方面，运营商夯实算力基础，打造“云+5G+AI”综合优势。展望全年，国资委“一利五率”考核奠定运营商全年增长节奏，叠加数字经济政策利好、算力需求爆发，看好运营商利润及ROE提升。重点推荐中国移动（A+H）、中国电信（A+H）、中国联通（A+H）。
　　【医疗健康：全方位振兴中医药发展】
　　一系列的利好政策为中医药的发展提供了稳定、规范的市场经营环境，中医药在“传承精华，守正创新”的基础上，有望开创产业发展新局面。建议从六大维度去选择标的：1）中药创新药增量逻辑；2）主营产品具备定价权、叠加涨价逻辑；3）业绩增长的持续性与估值相匹配：受益于配方颗粒新国标改革后放量逻辑；4）中药老字号，产品品牌壁垒高的；5）管理层改善逻辑；6）中医服务提供商。
　　【科技：数字中国建设中科技产业投资机遇】
　　近日，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》（以下简称《规划》）。从全球科技市场来看，以ChatGPT为代表的人工智能等新技术在全球范围内持续超预期，而国内科技板块随着经济的持续复苏，基本面亦有望逐步改善。投资维度，我们建议重点关注：1）与底层算力、数据要素相关的数字基建板块；2）与数字经济场景密切相关的信创以及基础软硬件板块；3）深度参与数字经济发展以及AI等新技术的互联网平台经济公司等。
　　【机械：春节扰动暂时影响挖机销量，不改工程机械回暖大趋势】
　　2023年1月销售各类挖掘机10443台，同比下降33.1%，下滑的主要原因系春节假期扰动；当前时点看，国内工程机械行业已有好转趋势，未来随着社融如预期大规模投放，基建开工量有望逐渐提速，工程机械行业下游需求有望持续转好。近期主机厂对2023年内销的预期进一步上调，从原来的下滑转变为持平甚至略增，叠加2023年以来核心主机厂出口业务持续高增，全年工程机械行业业绩同比转正为大势所趋。我们维持工程机械行业“强于大市”评级。
　　【轻工：纸基成本平稳下行，家居需求仍待观察】
　　家居板块春季行情如期兑现，但仍处于前瞻指标改善和业绩数据磨底的博弈阶段，建议更多从中长期维度布局行业。预计2023年纸基材料行业（纸业及包装）受益新浆线投放引起的浆价平稳下行，建议把握行业利润弹性机会。可底部配置：1.轻工消费（文具、宠物用品、人造草坪等）底部特征明显，基本面改善有望持续兑现。2.新型烟草行业国内政策底部确立，海外格局优化。
　　风险因素：疫情影响超预期；中美科技、贸易和金融领域摩擦加剧；国内政策及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌冲突进一步升级；海外央行超预期紧缩货币；中国5G发展不及预期；中国千兆宽带渗透率不及预期；国内数字经济发展不及预期；提速降费影响超预期；新兴业务发展不及预期；运营商ARPU提升不及预期；运营商共建共享成效不及预期；分红比例提升不及预期；成本费用控制不及预期；云计算业务发展不及预期；相关政策推进速度不及预期；中成药持续集采风险；中医医疗资源扩容不及预期；竞争加剧风险；中药材价格上涨风险；《数字中国建设整体布局规划》行动的配套政策不达预期；企业IT开支的增长不达预期；核心技术国产化不达预期；IoT和AR/VR的发展普及不达预期；宏观经济影响下新基建进展不达预期；地产交付改善不达预期；海外工程机械需求不及预期；消费能力减弱；原材料价格上涨；汇率大幅波动；新型烟草行业监管程度超预期。