方正证券-银行行业3月策略：宽信用政策持续，关注有效信贷需求恢复-230302

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　　核心要点：
　　商业银行资本管理办法公开征求意见，提升银行精细化管理。2月18日，监管发布《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》，对于银行风险资本的管理更为差异化和精细化，调整了商业银行资产端不同资产的风险权重，将传统信贷和非银行债券业务风险权重下降，银行同业债权风险权重提高，将进一步引导商业银行回归主业，体现出规范同业，促进实体的监管取向。同时，实行差异化资本监管将有助于减轻银行合规成本。
　　四季度货币政策执行报告提出加大稳健货币政策实施力度。《报告》强调，稳健的货币政策要精准有力，搞好跨周期调节，既着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持，又兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、坚持不搞“大水漫灌”。12月新发放个人住房贷款利率平均为4.26%，较上年12月下降1.37个百分点。四季度报告更加突出“精准有力”的实施基调，将继续引导金融机构加大有效信贷投放，促消费、扩投资成为货币政策主要发力点。
　　2022年银行业绩表现稳健。截至2023年2月28日，已有21家A股上市银行发布2022年业绩快报。大部分银行营业收入增长稳健，除华夏银行外其余均保持正增长。21家上市银行归属于母公司净利润均保持增长，有11家银行净利润同比增速超20%，18家上市银行的不良贷款率较2022年初有所下降，7家上市银行的拨备覆盖率维持在较高水平并超过500%，常熟银行年度营业收入为88亿元，同比增长15%，为已公布银行最高增速。宁波银行在不良贷款率方面表现最为优秀，为0.75%。
　　理财产品破净率持续下行。2023年2月，银行新发行理财产品2954个，环比上升28.38%，其中6-12月产品占比较大，发行836个，占比28%。截至2月28日，银行理财产品破净率3.92%，环比2023年1月继续减少。随着债市回暖及银行理财产品赎回压力缓释，银行理财产品破净率持续好转。
　　投资建议：2023年随着疫情对经济活动的影响逐步减弱，实体经济的有效信贷需求将逐步恢复。当前银行板块估值处于近年来的低位，宏观经济预期的好转将进一步促进估值的修复。个股方面，建议把握两条主线，第一条主线是优质区域的城农商行，建议关注宁波银行、常熟银行、成都银行、江苏银行。第二条主线建议关注地产信用风险边际改善的股份行招商银行、平安银行、兴业银行。
　　风险提示：货币政策出现超预期收紧；行业政策发生重大转向；宏观经济恢复不及预期。