创元期货-国债周报：央行公开市场动作左右资金利率表现-230226

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　　本周国债期货先下后上全线收跌，仍是跟随权益市场和资金利率的表现而被动变化，在两会召开和经济数据明朗前，依然缺乏趋势性表现。目前月内短期流动性虽然充裕，但市场对长期流动性的预期依旧谨慎，同业存单发行利率维持缓慢爬升的态势。短期来看，债市关注点集中在经济的复苏节奏上，当前市场对于恢复力度的预期仍有分歧，债市持续调整的动力依然有限，大概率保持偏弱震荡的基调。中期国内经济复苏的幅度与持续性仍有待观察，一季度需要数据的持续确认，大概率债市将于二季度面临更大的走弱压力。
　　年后逆回购存量规模始终居高不下，市场流动性持续面临缺口，央行操作态度较大程度上左右了资金利率表现，波动率较春节前明显上升。本周各期限资金利率多数下行，其中DR001较上周大幅下行70.80bp报收1.4396%；DR007上行0.92bp报收2.2584%；DR014下行9.29bp报收2.5219%。
　　本周10Y-1Y与3Y-1Y期限利差出现一定收窄，而10Y-5Y则变动不大，收益率曲线呈现出一定的熊平状态。
　　风险点：两会稳经济政策超预期、海外超预期加速收紧