广发证券-贝泰妮-300957-管理层变动问题落地，治理体系不断优化-230302

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　　事件：公司发布公告，（1）董俊姿先生因个人原因申请辞去公司第二届董事会董事、战略委员会委员、提名委员会委员及公司副总经理职
　　务，辞职后将不再担任公司任何职务。（2）公司董事会同意提名张梅女士公司第二届董事会非独立董事候选人，选举公司第二届董事会董
　　事马骁先生为第二届董事会战略委员会及提名委员会委员。（3）公司董事会同意聘请张梅女士、王龙先生和王飞飞先生担任公司副总经理。
　　点评：截至目前，董俊姿先生持有重楼投资32.54%股权（重楼投资持有贝泰妮4.75%股权），臻丽咨询38.72%股权（臻丽咨询持有贝泰妮7.75%股权），合计对应贝泰妮股权比例约4.5%，持股比例不高，董俊姿先生的辞职不会影响公司董事会的正常运作。董俊姿先生的工作
　　将由张梅女士接任，张梅女士出生于1979年，中药制药工程学士学位，上海复旦大学工商管理硕士学历。2012年7月至2017年3月任公司商务经理、电商分销总监，2017年3月至2019年11月任公司电商事业部副总经理，2019年11月至2021年12月任公司品牌市场中心总经理，2021年12月至2022年11月任公司美容仪器项目总经理，2022年12月至今任公司总裁营销助理，目前未持有公司股份。
　　盈利预测和投资建议：公司管理层变动问题市场已有预期，此次正式公告后市场对于管理层不确定性的担忧将得到缓解。公司电商运营组织架构和产品结构不断优化，营销策略持续精进。在今年的38活动中，主品牌薇诺娜有5个sku入驻李佳琦直播间3.1美妆节，核心大单品持续强化。预计公司22-24年归母净利润分别为10.9、14.1、18.1亿元，考虑到公司在敏感肌领域的龙头地位和较强的综合实力，给予公司23年60倍PE，对应合理价值199.27元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业景气度下降；新产品研发和注册失败；电商增速放缓