华福证券-市场情绪指标专题（五）：行业指数顶部和底部信号，净新高占比（（NH~NL）%）-230302

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　　行业涨跌分化增加了行业指数顶部和底部信号的必要性：
　　一方面，近年来A股行业指数同涨同跌的现象减弱，尤其是2020年以来，行业指数间的分化越来越严重，因此寻找行业指数的顶部和底部信号显得尤为重要。28个中信一级行业估值分位数的波动率验证了行情的分化。
　　另一方面，各行业指数ETF、主题基金的兴起和壮大，增加了对行业指数顶部和底部判断的需求。
　　行业指数顶部和底部信号的构建及简单反转策略：
　　我们通过构建净新高占比（(NH-NL)%）指标来刻画行业指数的情绪，这延续了我们对价格新高和价格新低的重视，与我们衡量宽基指数的情绪指标（NHNL）一脉相承，其核心逻辑仍基于行为金融学的锚定效应。
　　在净新高占比（(NH-NL)%）信号的基础上，我们构建了一个简单的反转策略，包括买入、卖出、仓位、止损及移动等要素。
　　净新高占比能较好地提示科技板块行业指数的顶部和底部：
　　通过对科技板块的电子、通信、计算机和传媒行业的逐一复盘，从准确率和简单反转策略盈利性等角度进行分析，我们发现净新高占比（(NH-NL)%）指标能较好地提示行业指数的顶部和顶部；简单反转策略有效，且2020年以来策略在科技板块的表现较好。考虑到反转策略资金占用时间较少，因此比较适合作为指数增强型策略。
　　风险提示：
　　量化指标和相关观点基于历史数据统计和回溯检验，存在历史规律和指标失效的风险。