海通证券-半导体产品与半导体设备行业跟踪报告：电力电子碳化硅赛道发展趋势确定-230302

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　　3月1日，ST意法半导体盘中/盘后分别+1.68%/-1.77%，特斯拉投资者日事件整体影响有限。根据财联社微信公众号，美国中部时间周三（3月1日），全球电动汽车龙头特斯拉公司举办2023年投资者日活动。马斯克提出，特斯拉的下一代平台将减少75%的碳化硅。特斯拉的下一代永磁电机将完全不使用稀土材料，它们将在紧凑高效的工厂里进行建造。特斯拉并未公布具体替代方案，盘中，特斯拉碳化硅供应商ST意法半导体及全球碳化硅龙头厂商Wolfspeed收盘价分别+1.68%/+1.11%，盘后分别-1.77%/-6.42%。我们认为，在电压平台由400V升级至800V的趋势下，碳化硅材料性质更匹配高压平台，相对传统硅材料方案具备耐压能力强、效率高、拖尾损耗低、体积小的优势，当前仍为新能源车电驱方案的最优选择。
　　800V快充趋势确立，碳化硅仍为新能源车电驱方案最优选择。根据旺材电机与电控微信公众号援引碳化硅芯观察，碳化硅微电驱升级的核心要点，碳化硅材料特性具备以下优势：（1）耐高温能力更强（可在200度条件下正常工作）；（2）耐压特性较好；（3）低开关损耗（IGBT拖尾损耗更高）。在整体碳化硅应用方案下，采用高电压平台方案的新能源车能够有效降低系统成本，以80kWh电池为例，应用碳化硅后，NEDC续航里程可以提升4-5%，电池体积更小、重量更轻，预计电池端成本可以降3000-4000元；同时，因为碳化硅的散热性能较Si器件有优势，相应在冷却系统的部分，大约可以下降1000元。我们认为，800V平台推进碳化硅渗透率提高，同时叠加碳化硅成本端不断降价的预期，电力电子碳化硅方案将在降本增效方面更具优势。
　　电力电子碳化硅市场空间广阔+国产替代率低，国内具备先发优势的厂商将在供需窗口期间快速切入。随着800V平台成为主机厂主要发展趋势，电力电子碳化硅需求紧迫，上车进程进一步加快。根据佐思汽车研究公众号测算，2022年中国车用SiC衬底市场需求在16.9亿元左右。受益于新能源汽车市场增长和SiC产品应用扩大，2025年中国车用SiC衬底市场规模将达129.9亿元，将保持97.2%的年均增长率，对车用硅基IGBT的替代作用正在逐渐扩大。2023年为800V架构新能源车快速量产元年，电控用碳化硅需求进一步增长，根据佐思汽车研究公众号援引英飞凌预计，到2025年汽车电子功率器件领域采用SiC技术的占比将会超过20%。我们认为，国内作为全球新能源车生产的主要地区，电力电子碳化硅赛道需求空间广阔+技术迭代确定性高+当前渗透率仍处于较低位置+电控用碳化硅尚未实现国产替代突破，将为国内具备先发优势的衬底及器件设计、制造厂商创造快速切入的机遇。
　　投资建议：建议关注：三安光电/士兰微/斯达半导
　　风险提示。碳化硅渗透率不及预期；新能源车销量不及预期。