天风证券-欧科亿-688308-经营业绩稳中向好，公司彰显强劲增长韧性-230302

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　　欧科亿公告22年业绩快报，整体表现符合预期，归母净利率达到23.11%：
　　公司实现营业收入10.54亿元，同比增长6.46%；实现归母净利润2.44亿元，同比增长9.65%；实现归母扣非净利润2.25亿元，同比增长14.99%。
　　22年末，公司总资产31.72亿元，较22年初增长64.08%；归属于母公司的所有者权益24.69亿元，较22年初增长65.22%。公司全年归母净利率达到23.11%，同比提升0.67pct，扣非净利率达到21.33%，同比提升1.58pct。
　　公司四季度表现优秀，单季度实现扣非净利润接近20%增速，单季度净利率提升显著：公司单四季度收入为2.55亿元，同比+10.03%，单四季度归母净利润0.55亿元，同比+5.87%，单四季度扣非净利润为0.59亿元，同比+19.83%。公司单四季度归母净利率达到了21.66%，扣非净利率为23.25%，虽归母净利率环比有所下降，但扣非净利率同比提升1.90pct，环比提升0.88pct。
　　公司制品业务22年度受损于行业景气度及疫情，短暂承压，但刀具业务全年呈现高速增长。公司彰显非常强劲的增长韧性，在行业贝塔下行的情况下仍通过进口替代+海外放量实现了刀具业务可观增长。
　　公司未来发展路径非常清晰，阿尔法有望逐步兑现：
　　1）公司数控刀片产能筹备完善，预计未来仍有进一步提升空间，且公司整体盈利能力也有望逐步增强；
　　2）公司刀具产品体系趋于完善，整体解决方案能力逐步增强；目前已形成数控刀体与现有数控刀片适配，“棒材+整体刀具”一体化竞争优势，能一站式为客户提供整体刀具和可转位刀具；预计23年数控刀片产能将完全释放，整体刀具项目部分投产；
　　3）海外陆续建立渠道，公司目前已经在俄罗斯、南美、墨西哥、巴西和土耳其等地区逐步形成经销网络；22年中报公司海外收入占整体比例为8.80%，未来出口替代空间较为广阔，我们预计未来海外收入占比有望超10%。
　　盈利预测：我们持续看好公司的长期成长价值，预计公司23-24年归母净利润分别为3.29、4.12亿元，对应PE分别为24.45、19.56X，维持“买入”评级！
　　风险提示：产品价格受原材料价格波动影响较大；毛利率整体较低；主要产品受下游应用领域行业政策变化等；业绩快