银河期货-集装箱航运专题：从港口空箱堆积看未来集运运价走势-230301

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　　前言概要
　　近期港口集装箱空箱堆积引起了市场的广泛关注。目前很多港口和码头出现了集装箱空置现象，据悉，盐田港的空集装箱堆积量目前已经创下了建港29年以来最大的堆积量，上海港、宁波舟山港、南沙港、蛇口港的空箱堆存量也处于高位。
　　我们梳理了近期港口集装箱空箱堆积的原因，一是过去两年集装箱空箱生产供应过剩，二是欧美在加息背景下需求疲软，对集装箱的装运需求减少，三是港口周转效率提升，箱子供需失衡缓解。其中，我们认为，集装箱空箱在过去两年的生产和交付过剩，是造成空箱堆积的主要原因，而非市场认为的外贸需求的崩塌所致，尽管在欧美加息背景下外需的确在下行过程中。本文结合港口空箱堆积的情况，对近期的外需和运价进行分析，并给出对未来运价的展望。
　　风险提示：全球经济增速下滑、港口罢工、集装箱船舶大量交付