华西证券-行业有效分析师预期因子与行业轮动策略-230302

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　　分析师预期因子筛选
　　我们从分析师预期数据入手，将个股分析师预期相关指标合成为行业因子，并根据因子的本质含义对其进行归类，包括分析师预期变化、市场信心、报告覆盖加速度、机构覆盖加速度、财务报表超预期、业绩预告超预期六大类。根据对各大类不同分析师预期及财务指标的单因子测试，我们筛选出了9个较为有效的分析师预期行业因子。
　　分析师预期行业轮动组合回测表现较好
　　我们将全部有效因子汇总，构建分析师预期行业轮动策略，回测区间为2010年至2023年2月。由于单因子测试中调仓频率各不相同，我们采用非扩展法与扩展法两种方法进行因子合成。
　　根据非扩展法进行因子合成，分析师预期行业轮动组合的累计收益为715.71%，相对于全部行业等权组合的累计超额为616.81%，年化收益为17.76%，年化超额为12.26%。
　　根据扩展法进行因子合成，分析师预期行业轮动组合的累计收益为770.86%，相对于全部行业等权组合的累计超额为671.95%，年化收益为18.36%，年化超额为12.86%。扩展法因子合成结果略优于非扩展法。
　　风险提示
　　报告的结论基于历史统计规律，当历史规律发生改变时，报告中的结论可能失效。市场可能出现超预期波动风险。