美尔雅期货-棉花期权月报：2月下游需求不及预期，郑棉震荡下跌，棉花期权平值IV重心下移-230228

《美尔雅期货-棉花期权月报：2月下游需求不及预期，郑棉震荡下跌，棉花期权平值IV重心下移-230228（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《美尔雅期货-棉花期权月报：2月下游需求不及预期，郑棉震荡下跌，棉花期权平值IV重心下移-230228（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　标的分析：2月USDA报告显示全球棉花产量大幅下调，全球消费继续下调，2022/23年度全球棉花期末库存下调19万吨，棉花累库速度放缓，整体偏多。2月外棉价格走势较弱，美国通胀及消费类数据表现超出预期，市场对美联储加息担忧加剧，同时美元指数走强，抑制大宗商品价格上涨。据美国农业部农业展望论坛预测，2023年美国棉花种植面积为1090万亩，同比减少21%，美国农业部与美国国家棉花总会对2023年美国植棉面积预测值同比大幅下降。短期预计国际棉价将宽幅震荡运行。国内方面，2月中国棉花月度预测报告显示，2月棉花产量上调11万吨，库存消费比同比减少1.46%。棉花现货价格有所下跌，截至2月24日，轧花厂开工率为21.13%，周环比下跌7.04%，新疆轧花企业陆续完成本年度棉花加工工作，截至2月22日新疆棉加工已达563.2万吨，同比增加7.02%，皮棉销售进度相对缓慢。下游纺织厂开工率回归到正常水平，纱厂补库有所增加，市场依旧谨慎，以随采随用为主。中国棉花消费量预期值自2021年6月首次调增，棉花消费预期在逐步好转，但节后需求改善预期较高，需求端较高预期存在一定落差，因此2月郑棉价格大幅下跌，已跌落到14000上方，但“金三银四”棉花需求旺季即将到来，市场情绪乐观，预计棉价将有所回升。
　　期权策略：2月棉花期权平值IV区间震荡运行，棉花主力合约CF305平值IV最新值为15.66%，整体来看，国内棉花供应充足，市场对“金三银四”订单预期较好，郑棉预计维持区间震荡。趋势策略建议采用买入看涨期权或做多波动率期权策略。