国元国际-晨报-230302

《国元国际-晨报-230302（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元国际-晨报-230302（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　国内二月份PMI数据持续回暖，或有利港股估值稳定
　　事件：
　　北京时间2月28日，国内二月份PMI数据公布，数值为52.6，超过预期的平均值50.5。具体来看，PMI生产为56.7，PMI新订单为54.1，而PMI在手订单为49.3，较一月份的49.8，50.9，44.5均有较大提高；PMI出口为52.4，PMI进口为51.3，环比一月出现较快回升；PMI大型企业53.7，中型企业52，小型企业51.2，显示恢复状况来说大型企业仍然相对更好。非制造业PMI二月份数值为56.3，当中服务业为55.6，相较一月份继续回升，已达到18年以来相对高位水平。
　　我们的观点：
　　继一月份国内PMI数据回暖后，二月份延续了这一态势，显示出国内制造业与非制造业的回暖是全面而可持续的。我们注意到，本次数据中，虽然大型企业PMI数据更高，但是中小企业的恢复力度更强；但至于出厂价格PMI与进口原材料价格PMI之差，则二月份大型企业远好于中小企业（前者为-0.8%而后两者为-5.6%和4.2%），显示出中小企业目前虽生产继续恢复，但是生产者对于未来的预期依然较为谨慎。总体来看，我们认为防疫政策放宽后带来的经济已获得修复，生产者对未来的预期持续提升，上半年国内经济整体的回升预期是可持续的，这能够为港股整体的估值提供宏观层面的支撑，因此在排除外部扰动的情况下港股上半年依然将有较大可能获得估值的修复。