申万宏源-晨会报告-230302

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　　造船行业2022年订单总结：2022年新能源船新签订单占比提升，关注中国船舶2023年下半年高价船逐步交付贡献利润
　　造船观点回顾，2021年9月我们提出造船周期反转的逻辑，我们站在造船新一轮周期2021-2038的起点上：上一轮交付高峰将于2021-2038年开始进入替代周期。
　　核心预期差1：虽然2022年全球新签订单运力88百万载重吨，同比减少36.5%，但2022年全年新签订单1282亿美元，同比增长8.2%。市场以为的景气度下降其实是船厂的提价策略。
　　核心预期差2：2022年中国船舶集团手持订单中，新能源船型比例占到59%；新签订单中新能源船占比从2021年的39%上涨至2022年的80%。环保新规EEXI、CII、EUETS等都是根据实际情况逐步调整的政策，短期内政策的落地情况不影响长期政策方向的制定，新能源船替代传统燃料船是行业的长期趋势。
　　预计2023年中国船舶新船交付将大幅上升，2023年下半年开始释放利润。2021年新签船舶大部分将于2023、2024年交付。2022H1、2022H2、2023H1、2023H2交付订单中，2021年之前签约的订单占比为84%、83%、67%、20%，低价订单的占比逐渐减少，2023年下半年开始，高价订单释放利润。
　　(联系人：闫海/邹杰伟)
　　低轨卫星行业深度：低轨星座蓄势待发，千亿蓝海扬帆启航
　　通信容量提升加快卫星互联网应用，低轨通信星座建设加速。卫星主要由载荷及平台两大部分组成，按照应用领域，卫星可分为通信、导航及遥感卫星等，根据UCS统计数据，我国通信卫星商用数量最多，占比超50%。受益于高通量卫星技术进步，卫星互联网应用加速，而低轨卫星在发射成本和实现全球覆盖等方面具有明显优势，已成为全球卫星互联网发展焦点，各国加快低轨星座部署。国内通信卫星相较国外起步较晚，在高通量卫星技术上不断缩小与国外差距，且近年来，我国密集出台通信卫星产业政策，积极布局低轨通信星座，并成立中国卫星网络集团统筹国内低轨通信星座建设，行业发展迎来加速期。
　　四大驱动因素叠加，卫星通信行业步入高速建设期。1）频轨资源有限且具有“先占先得”的特征，发展低轨星座具有战略必要性；2）低轨卫星抗干扰能力强、容错性高，在信息化战争中拥有极其重要的军事战略意义；3）产业政策密集出台，中国通信卫星发射数量或将迎来高速攀升；4）卫星制造生产成本降低助力低轨卫星互联网快速落地。
　　(联系人：韩强/武雨桐)