海通国际-中国必需消费行业HTI消费品2月需求月报：多数行业增速加快，新增餐饮行业预测-230301

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　　据海通国际预测，2月重点跟踪的8个行业均实现正增长，而且除大众及以下白酒外，其他7个行业增速均加快。整体来看，节后出行、旅游仍保持较高热度，就餐、观影热度减缓，由于去年疫情造成个别月份低基数，所以同比增速波动较大。结合1月月报观点，我们预计消费中期修复高度需要关注居民收入和储蓄等能力因素，从国外看“疤痕”现象普遍存在，短期应对需求增速理性判断，并做好部分消费走弱的心理准备。
　　次高端及以上白酒：2月国内次高端及以上白酒行业收入为432亿元，同比增长20.3%，主要是名酒企业在春节后借动销好转，继续敦促经销商打款同时加快发货。预计3-4月商务场景和4-5月宴席场景将进一步修复。
　　大众及以下白酒：2月国内大众及以下白酒行业收入为245亿元，同比增长0.4%，较1月环比减少19.9%。正月前后场景开放，人员流动恢复频繁，宴席、聚餐需求陆续回补，但整体批价仍旧承压，厂家销售重心逐步由旺季走量向淡季挺价转变。
　　啤酒：2月国内啤酒行业收入为156亿元，同比增长18.0%，较1月环比下降11.7%。春节返乡后社交需求同比激增，尤其是夜场渠道，我们观察到小瓶装产品普遍动销较好，同时在低线市场部分酒企整体动销优异，预计行业量增有望达到双位数。
　　调味品：2月国内调味品行业收入为386亿元，同比提升8.0%，较1月环比下降9.6%。餐饮渠道的逐渐恢复将带动调味品B端渠道需求增长，调味品行业进入微笑曲线右侧，预期春节后厂家将持续出货，行业库存或维持较高水平。
　　乳制品：2月国内乳制品行业收入为447亿元，较去年同期增长6.1%，较1月环比下降9.6%。春节旺季的催化因素消失后，2月较1月环比有所回落，但受益于经销商信心恢复，补库较多，厂商端增长有持续性。目前常温奶渠道库存在25天，库存十分良性。
　　速冻食品：2月国内速冻食品行业收入为103亿元，同比提升8.2%，较1月环比下降15.2%。C端需求维持，B端受餐饮团购需求恢复拉动回升，预期2023年整体增幅高于2022年增幅。
　　软饮料：2月国内软饮料行业收入为445亿元，同比增长5.0%，较1月环比下降47.7%。线下场景修复，带动餐饮供应链和户外消费需求逐步回暖，软饮料基本面的稳定性具备较强支撑。全年维度，包材价格处于相对低位，叠加需求稳步改善，行业发展态势明朗。
　　餐饮：2月样本餐饮企业收入预计为130亿元，同比增长8%，1月同比增长7%。需要注意的是，一方面餐饮行业前期供给严重收缩，另一方面目前需求复苏以高、低两端为主，并未全面恢复。
　　风险提示：经济增长低于预期，收入增长缓慢，疫病重新高发。