方正证券-中科创达-300496-业务快速增长，持续看好汽车+IOT成长空间 -230301

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　　事件：公司发布2022年度业绩报告，2022年实现营收54.45亿元，同比增长31.96%；实现归母净利润7.69亿元，同比增长18.77%。单季度来看，2022Q4公司实现营收15.91亿元，同比增长9.4%；实现归母净利润1.30亿元，同比降低34.13%。22年毛利率为39.29%。
　　三大业务保持快速增长。分业务来看，1）智能软件：实现营收18.91亿元，同比增长16%。尽管22年智能手机出货量同比下降22.6%，但公司该业务收入依旧逆势上涨，主要在于公司基于原有手机客户市场稳固的基础上，新兴ODM拓展成效显著。2）智能汽车：实现营收17.93亿元，同比增长46%。公司基于高通平台优势的同时，积极拓展主机厂客户，不断强化其平台化卡位优势，使其业务保持高速增长。3）智能物联网：实现营收17.61亿元，同比增长39%。其中，智能计算模块及整机产品实现收入15.4亿元，同比增长35.23%；以公司边缘计算技术为核心的智能行业相关业务实现营收2.2亿元。但由于疫情及下游行业的影响，导致部分收入未能及时确认，且受到下游行业影响，公司扫地机器人与ArmServer出货有所调整，物联网业务短期承压。
　　人效及经营稳健性有所提升。22年员工数量为13232人，同比增长15.4%，人均创收41.15万元，同比增长14.3%，人效进一步提升。同时，22年公司经营性现金流同比增长257.25%，存货对比期初增长近50%，经营稳健性提升明显。而在此背后，则奠定了公司后续业务的强劲增长。且公司持续加大研发投入，以稳固其业务核心技术卡位优势，22年研发费用同比增长65.11%。此外，公司综合费用率较去年提升了1.52pct，其中销售费用率、财务费用率分别较去年同期降低了0.06pct、0.54pct，管理费用率较去年提升了2.08pct。
　　持续加码汽车+IOT高景气度业务布局。智能汽车领域，一方面公司与吉利、江淮、地平线等成立合资公司，并且子公司畅行智驾获得立讯精密和高通的入股，不断强化自身生态优势。另一方面公司不断拓展海外客户，增厚其公司业绩。物联网领域，目前公司边缘计算已经初具规模，且未来基于自身平台化优势，及高景气度的加持之下，将成为公司业绩增长亮点。
　　投资建议：预计23/24年实现收入73.26/97.98亿元，实现归母净利润10.71/14.50亿元；EPS分别为2.34、3.17元，对应PE分别为40.84、30.15倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：业务推进不及预期；汇率波动风险；客户拓展不及预期。