财通证券-拓荆科技-688072-PECVD产品助力公司营收大幅增长-230301

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　　事件：拓荆科技发布2022年业绩快报：公司2022全年实现营业收入17.06亿元，同比+125.02%；归母净利润3.69亿元，同比438.09%。
　　半导体设备需求量大，单季度营收创历史新高：拓荆科技2022Q4单季营收超7亿元，创历史新高，已接近2021年7.58亿的全年营收。受益于国内晶圆厂设备需求增加及公司产品结构不断优化，拓荆科技2022年销售订单大幅增加，营业收入维持高增长趋势。
　　CVD市场空间大增长潜力强劲：拓荆科技在CVD化学气相沉积领域覆盖广泛，提供PECVD、ALD、SACVD设备。CVD工艺用于沉积各种基底和非金属膜层，在各类芯片制造中均有广泛应用，市场空间广阔。拓荆科技继续加大产品研发投入，并进一步拓展客户群体，有望促进国内集成电路产线CVD设备国产化率的全面提升。
　　盈利能力显著提升：2020至2022年，公司的归母净利润依次为-0.11亿、0.68亿、2.37亿，成功实现扭亏为盈；归母净利润率由-2.52%上升至21.63%，盈利能力大幅增强。展望未来，随着公司PECVD产品持续放量并形成规模化，ALD、SACVD产品加速验证并导入客户端，拓荆科技将持续迈向高端，盈利能力有望进一步提升。
　　投资建议：考虑到国内半导体设备需求旺盛，公司在手订单不断增加，我们预计公司22/23/24年归母净利润为3.69/5.54/7.88亿元，EPS为2.91/4.38/6.23元/股，对应PE倍数为88.17/58.62/41.23倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：半导体市场下行周期叠加海外供应风险，国内晶圆厂设备采购放缓；高端产品研发进度不及预期;行业竞争加剧。