中原证券-有色金属行业月报：美国各项数据表现超预期，金属价格普跌-230301

《中原证券-有色金属行业月报：美国各项数据表现超预期，金属价格普跌-230301（26页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中原证券-有色金属行业月报：美国各项数据表现超预期，金属价格普跌-230301（26页）.pdf（26页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点：
　　2月，有色板块上涨-3.21%，在30个行业中排名倒数第3，表现弱势。有色子行业中，铅锌（4.44%）、钨（1.67%）、铝（0.72%）、铜（-0.44%）、稀土及磁性材料（-2.04%）、其他稀有金属（-2.75%）、黄金（-2.99%）、镍钴锡锑（-6.10%）、锂（-11.67%）。
　　基本金属：LME和SHFE金属价格普跌。美国2月公布的非农就业、CPI、PPI及零售数据均超出市场预期，美联储加息终点不确定性显著增强，市场对于美联储超预期加息有所担忧，基本金属价格普遍承压。据CME“美联储观察”：美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为75.3%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为24.7%。云南电解铝限产、国内2月PMI恢复超预期为金属价格提供一定支撑，建议持续关注美联储加息进程、美国通胀数据、美国经济数据和国内经济数据的变化。
　　贵金属：2月COMEX黄金、白银价格下跌，美元指数上涨。受美国超预期的非农就业、通胀与经济数据影响，2月美元指数震荡上行，十年期美债收益率持续攀升，贵金属价格震荡下行。1月中国人民银行继续购金，截至1月底我国黄金储备已达2025吨，占总外汇储备的3.7%。目前市场对于美联储加息终点分歧加大，贵金属价格波动加剧，建议继续关注黄金板块的投资机会。
　　小金属：1月新能源车产销小幅下滑，碳酸锂价格继续回落。截至2月末，电池级碳酸锂价格达39.05万元/吨，月度跌幅达16.74%，三个月合计跌幅达34.76%。“返利计划”对锂价形成一定压制，1月新能源汽车产销不及预期，部分城市开始延续汽车置换补贴，建议持续关注动力电池装车量及新能源汽车产销量的变化。
　　稀土：氧化镨、氧化镨钕、氧化钕价格下跌。根据SMM调研情况，近期稀土市场需求较弱，金属厂倒挂情况较普遍，下游接单意愿不高，预计短期内稀土价格偏弱运行。
　　投资建议：截至2月28日，有色板块PE为16.26倍，贵金属板块PE为20.12倍，工业金属板块PE为16.74倍，稀有金属板块PE为14.76倍。受到国际形势复杂多变、全球通胀高企、美联储加息不确定性增强、地缘政治冲突影响，大宗商品价格波动加剧，给予有色金属行业“同步大市”评级，建议关注黄金和铝板块。
　　风险提示：（1）宏观经济加速下行；（2）地缘政治冲突加剧；（3）全球新冠疫情恶化。