东方证券-晨光生物-300138-2022年业绩快报点评：Q4扣非保持高增，从容蓄力以待来年-230301

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　　事件：公司发布2022年业绩快报，2022年实现营收62.96亿元/+29% yoy，归母净利润4.36亿元/+24% yoy，扣非归母净利润3.73亿元/+31% yoy，符合预期。
　　全年植提主业稳健增长，棉籽业务随产能放量。1）收入拆分：22年植提和其他产品（赞比亚辣椒种植等）收入约28亿元，棉籽收入约35亿元同比增长50%以上，全年加工棉籽60多万吨同比增长37%；2）利润拆分：根据棉籽板块子公司晨光科技（公司持股90%）业绩预告，其22年净利润预计7500-9000万元，同比增长39%-67%。3）净利率：2022年整体归母净利率6.9%，同比略下降0.3pct主要由于棉籽收入占比上升，若按棉籽子公司业绩预告中值计算，棉籽业务净利率2.4%保持稳定，植提主业净利率超过12%同比提升。
　　 Q4收入端受疫情影响，扣非净利继续保持快速增长。公司22Q4营收14.99亿元/-10% yoy，22Q4归母净利润0.99亿元/+8% yoy，扣非归母净利润0.73亿元/+28%yoy，Q4营收下滑主要由于：1）新疆疫情对棉籽、辣椒红等产品的发货节奏造成影响，收入确认有所延后；2）同时叶黄素价格在Q3新采购季过后有所下跌。Q4扣非净利润继续保持较快增长，主要由于：1）发货受疫情影响的产品以预售的低毛利产品为主，对利润端影响有限；2）21Q4确认较多政府补贴，扣非基数较低。
　　主力产品保持稳健，梯队产品快速增长。2022年公司各产品线亮点纷呈：1）主力产品：辣椒红销量首次突破9000吨，同比增长约1000吨；辣椒精海南产线22年产值1.8亿元，享受自贸港税收优惠，成本优势进一步扩大；食品级叶黄素销量增长20%以上。2）梯队产品：甜菊糖收入超2亿元；番茄红素销量创新高；飞蓟素收入3600多万元同比翻番；迷迭香提取物收入1200万同比+80%。3）潜力产品：
　　保健品OEM收入8000万元同比+80%；子公司晨光药业申报的益母草颗粒在新疆北部联盟中药集中议价采购项目中成功中标。