美尔雅期货-沪铜期权月报：铜价承压震荡，隐波率重心下移-230228

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　　标的分析∶宏观层面的博弈情绪加重，一个是海外经济体的经济周期和美联储在加息路径上的选择,市场正预期美联储鹰派态度对利率的指引，博弈点演化成3月是否会有50BP的加息幅度以及加息终点可能超过5.2%;这在3月会成为影响市场风险偏好的主要方面，此过程中美元表现为有支撑的偏强震荡将对铜价形成一定压制。另一个是国内强复苏预期的聚焦点在扩内需政策和稳地产预期带来，两会预期将落地，观察经济情绪的实际改善力度，国内在复苏的预期中对铜价下方形成支撑。2月铜价整体区间震荡为主，往后看，3月海内外宏观预期相悖，国内消费预期的强支撑仍存，关注两会预期落地情况，海外加息预期偏强，美元表现将抑制铜价上方空间;基本面上累库速度放缓，实际消费复苏偏弱，价格或仍表现为震荡，预计价格区间66000-71000元/吨。
　　期权策略:铜期权隐含波动率2月先抑后扬，重心有所下移。CU2304隐波率最新值18.48%，较前值20.97%小幅减小，CU2305及CU2306隐波率环比均有所减小;目前铜价高位价格存在一定压力，预计仍以震荡为主，同时隐波率整体波动不大。铜期权策略方面，建议投资者在铜价高位时卖出看涨期权，波动率策略则可择机卖出宽跨式组合做空波动率。