浙商证券-斯莱克-300382-拟回购股份；公司4680大圆柱电池壳已小批量生产-230301

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　　事件
　　2月28日，公司公告拟不低于人民币6000万（含），不超过1.2亿（含）回购股份。
　　投资要点
　　拟6000万-1.2亿回购股份，彰显管理层发展信心
　　公司计划使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式进行股份回购，用于实施员工持股计划或股权激励。本次回购资金总额不低于人民币6,000万元（含），不超过人民币12,000万元（含）回购股份，回购价格不超过人民币23.50元/股（含）。如按回购价格上限23.50元/股测算，当回购资金总额为下限时，预计回购股份数量为2,553,192股，约占公司当前总股本0.41%；当回购资金总额为上限时，预计回购股份数量为5,106,382股，约占公司当前总股本0.82%。
　　布局分宜基地产能扩张加速，有望充分受益下游大圆柱电池占比提升
　　2月21日，公司公告拟与分宜县工业园区管理委员会签订《苏州斯莱克精密结构件项目投资协议》。项目总投资约3.5亿元，其中设备投资约1亿元，改扩建厂房18,400平方，建设电池壳体、钣金结构件等产品生产线，项目计划于2023年6月投产。此次扩产，为公司近期继2022年12月以10亿元投资宜宾电池结构件基地，定增3.5亿投建常州基地和2022年10月新增2亿扩建常州产线的第四次对外投资。
　　大圆柱电池产业化加速，公司4680电池壳已在小批量生产，后续凭借DWI技术优势有望充分受益。根据电池中国消息，近日国轩高科年产10GWh的4695新能源电池项目签约安徽合肥。蔚来汽车计划在合肥新建电池工厂，规划产能40 GWh，将主要投产其自研的大圆柱电池。目前宁德、亿纬、比克、远景、国轩、蜂巢等国内厂商，以及松下、LG、三星SDI等国外企业都在布局大圆柱电池。众多车企也已公开宣布将使用或考虑使用大圆柱电池。
　　转型新能源电池壳开启第二增长曲线，看好公司新能源电池壳业务加速放量
　　从“卖铲人”转型“卖水人”，公司由易拉罐设备龙头转型下游电池结构件，打开数倍成长空间。公司凭借独有金属高速自动化精密成型（DWI）工艺切入电池壳领域，其自动化产线较现有传统冲床单机生产方式具有生产效率高、产品一致性高、安全性强、精度高，材料损耗率低等优点，可以实现产品品质与高效生产完美结合，量产后将实现大幅度的降本增效。根据公司第五期员工持股计划，其2025年收入的业绩考核目标为136亿元，较2021年营收四年复合增速92%。
　　盈利预测及估值
　　预计公司2022-2024年营收为18.7、36.5、63.6亿元，同比增长86%、95%、74%；归母净利润为2.3、3.6、5.9亿元，同比增长111%、58%、65%，对应PE为45、29、17倍。公司新能源电池壳业务放量在即有望打破现有竞争格局。公司未来三年净利润复合增速为76%，维持“买入”评级。
　　风险提示：新能车渗透率不及预期；电池壳业务不及预期