国信证券-南网能源-003035-2022年归母净利润5.5亿，分布式光伏和工商业储能规模有望快速增长-230301

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　　事项：
　　2023年2月27日，公司发布2022年业绩快报，2022全年实现营业总收入28.88亿元，同比增加10.29%，净利润为5.53亿元，同比增加15.56%。
　　国信环保公用观点：1）2021年报中，公司2022年的经营目标为利润总额6.90亿、净利润6.00亿。此次快评披露的利润总额为6.80亿，归母净利润为5.53亿，基本完成经营目标。2）公司工业节能及建筑节能业务营收规模保持稳定增长，综合资源利用业务由于疫情及生物质燃料价格上涨等原因营收状况较上年略有下降。
　　考虑到分布式光伏装机提速，我们上调分布式光伏装机增速，2023年、2024年预计新增1.5GW、2.0GW分布式光伏（原预计为1.0GW、1.5GW），我们预计2023年/2024年公司归母净利润分别为10.65/16.29亿元（前值为10.16、13.45亿元），给予公司2023年38-40倍PE，对应权益市值为405-426亿元，对应目标价为10.69-11.25元，较当前股价具有26%-33%上涨空间，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　装机不及预期，用电量增速下滑，电价下调，市场竞争加剧。