国元证券-2023年3月金股组合及投资逻辑：（2023年第3期）-230228

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　　市场观点：
　　年初市场表现良好，春季行情与疫后修复叠加，又有外资助推，主要指数及成长消费等板块均收获了阶段性上涨，2月份虽然内资入场条件比较友好，但并没有实现如期接力，且弱复苏的基本面与经济数据空窗期下市场也没有牢固的依靠，整体呈现犹豫的特征。同时，经过年初的一轮上涨后，整体估值脱离了最底部水平，市场进一步向上需要更多的边际力量，然而资金却未能如期共振，内外资量能均有所衰减，无法支撑市场进一步走强。
　　结合近期央行货币政策执行报告及其态度，维持稳健宽松仍是主基调，可以看到充裕的流动性环境作用到资本市场也加速了无主线下各行业地快速轮动。后续预计央行会延续使用短期资金提供流动性，行业轮动仍会继续，不过1-2月较为合理充裕的流动性水平可能随着信贷投放和资金占用的累积在3月逐步去温和收敛。海外方面，美联储近期公布会议纪要，通胀风险尚未解除，加息紧缩预期再度升温，可能会对国内市场造成一定间接影响。
　　3月市场仍将面临诸多因素考验，两会工作报告对经济增长目标和政策力度的表述及国外形势和经济政策尚不明朗，使得3月上旬市场仍处于观望期，经济基本面的上行趋势难以超过预期，结合近期资金进场态度与估值水平，3月可能仍是震荡偏弱势的行情，但不排除两会政策预期走强，在下半月出现新的增长点，即短期政策层面的边际变化可能是市场破局的一大亮点。
　　中期来看，A股市场仍处在复苏所推动的行情中，随着两会经济目标确定和政策的落地，国内经济将稳步发展，会对市场形成实质支撑，指数的方向依然是向上，考虑到经济更可能出现的是弱复苏以及海外的不确定性因素，因此上涨过程可能仍会比较反复，但结合基本面数据的复苏特征以及当下较为充裕的宏观流动性环境，权益市场的性价比仍然是优于其他资产的。
　　当前市场可能继续维持震荡偏弱势，在此环境下两会政策驱动的逻辑确定性较强，建议围绕两会政策博弈预期更具优势、成长景气较高的新兴成长板块进行布局，如数字经济、计算机软硬件、半导体、高端制造等；而国内稳增长和经济复苏利好的周期品种，以及防疫政策优化、超额储蓄释放下的消费场景修复的相关品种等，可以根据市场风险偏好的变化，结合其估值情况适当关注。
　　风险提示：
　　政策落地实效不及预期；外部风险扰动加剧；经济恢复不及预期等风险。